🏛 Минфин: СПРОС НА ОФЗ В 2 РАЗА ВЫШЕ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Минфин провел аукцион по ОФЗ 26253 (выпуск с постоянным купоном). Итоги красноречивы: разместили на 25.27 млрд руб, при том что спрос составил 56.11 млрд руб. Спрос в 2.2 раза превысил предложение — инвесторы активно забирают госдолг. Средневзвешенная доходность зафиксирована на уровне 14.75% годовых.

Аукцион ОФЗ 26253 стал первым в 2025 году после длительного перерыва: Минфин не проводил размещений с 18 декабря 2024 года из-за резкого роста доходностей на вторичном рынке. В конце 2024 года доходность 10-летних ОФЗ превышала 16% годовых на фоне ожиданий повышения ключевой ставки ЦБ до 23% и выше. Текущий аукцион показал снижение доходности до 14,75%, что отражает изменение рыночных ожиданий после декабрьского заседания ЦБ, где регулятор сохранил ставку на уровне 21% и дал сигнал о возможном завершении цикла ужесточения.

**Предыстория.** Минфин не выходил на рынок с 18 декабря 2024 года, когда доходность 10-летних ОФЗ превышала 16% на фоне ожиданий повышения ключевой ставки ЦБ до 23% и выше. Декабрьское заседание регулятора изменило тренд: ставка сохранена на уровне 21%, а сигнал о возможном завершении цикла ужесточения спровоцировал снижение доходностей. Аукцион 14 января 2025 года стал первым тестом спроса после паузы. Размещение ОФЗ-ПД 26253 с погашением в 2036 году показало переток средств из коротких бумаг и депозитов в длинные инструменты — ключевые покупатели (НПФ, страховщики) фиксируют текущую доходность в ожидании снижения ставки во втором полугодии.

**Последствия.** Размещение лишь 45% от заявленного объема (25,27 млрд руб. при спросе 56,11 млрд руб.) указывает на осторожность Минфина: ведомство избегает переплаты по купону и резкого роста долговой нагрузки при текущих ставках. Если спрос сохранится, объем размещений может быть увеличен в феврале-марте. Однако рынок остается чувствительным к геополитическим рискам и инфляции: январские недельные данные (0,2–0,3%) не дают оснований для смягчения ДКП раньше второго квартала. Параллельно Минфин диверсифицирует заимствования: 14 января доразмещен выпуск ОФЗ-ПК 29025 на 10 млрд руб.

**Связь с рынком.** Снижение доходности ОФЗ-ПД до 14,75% отражает коррекцию ожиданий после декабрьского заседания ЦБ, но уровень остается высоким для длинных бумаг. Успех аукциона подтверждает спрос институционалов на фиксацию доходности, но не гарантирует устойчивость трен