Майнеры в минусе: $19 000 убытка на каждом биткоине

Каждый добытый биткоин приносит майнеру 19 тысяч долларов убытка. Вы не ослышались. Это не про трейдеров, которые накупили на хаях и теперь смотрят на красные свечи. Это про людей с промышленными ангарами, тысячами асиков и контрактами на электричество.

Цифры, которые не гуглятся, а берутся из ончейна: средняя себестоимость добычи одного биткоина — 88 тысяч долларов. По модели Checkonchain — это расчёт на основе сложности сети и цены энергии. А рыночная цена, на которой мы сидим — около 69–74 тысяч. Разрыв в 21 процент. На каждой монете.

Давайте по-человечески: представьте, что вы печёте пирожки. Каждый пирожок обходится вам в 88 рублей — мука, масло, свет, аренда. А продать его можно только за 69. Сколько таких пирожков вы напечёте, прежде чем поймёте, что бизнес — хрень?

Вот и майнеры поняли.

Сложность сети уже упала на 7,76 процента — до 133,79 триллиона. Если говорить по-русски: майнить стало «легче», но это не подарок судьбы, а реакция на бегство. Майнеры выключают оборудование — хешрейт падает — блоки находятся медленнее — сеть пересчитывает сложность вниз. Но к моменту пересчёта проблема уже существует. И снижение на 8 процентов не закрывает дыру в 21.

Это второе по величине снижение сложности в 2026 году. Первое было на 11 процентов в феврале, когда зимний шторм Ферн накрыл Техас и фермы замёрзли. Хешрейт откатился до 920 экзахешей в секунду. Рекорд в 1 зетахеш, который взяли в 2025-м, пока стоит как недосягаемая вершина. Среднее время блока растянулось до 12 минут 36 секунд вместо положенных десяти. Сеть буквально говорит: «Эй, люди, ау. Где вы?» И тишина в ответ.

Теперь самый сок — что вызвало этот ад.

Тут гремучая смесь из трёх ингредиентов. Первый — халвинг 2024 года, который уполовинил награду за блок. Майнеры получают в два раза меньше биткоинов за ту же работу. Второй — ближневосточный замес. Нефть улетела за сотню баксов. Ормузский пролив — через него проходит около 20 процентов мировых поставок — заблокирован для коммерческого трафика. Третий — Трамп и его 48-часовой ультиматум Ирану с угрозой разбомбить энергетическую инфраструктуру.

Электричество дорожает везде. Но особенно больно по тем 8-10 процентам глобального хешрейта, которые сидят на ближневосточных энергоносителях. Для них рост стоимости киловатта — вопрос выживания.

Hashprice — показатель ожидаемого дохода на единицу мощности — болтается около 33 долларов за петахеш в день. Это рядом с точкой безубыточности для большинства ASIC-машин. Исторический минимум был 28 долларов, 23 февраля. Получается, мы почти на дне. Опять.

Но есть нюанс: «почти на дне» держится уже четвёртый месяц.

Публичные майнинговые компании уже начали дёргаться. Hut 8 и Core Scientific отчитались об убытках в первом квартале. Те самые Core Scientific, которые в 2022-м чуть не обанкротились, чудом выкарабкались, а теперь снова в минусе. Marathon Digital и Cipher Mining срочно перепрофилируют дата-центры под AI-вычисления. Там доход предсказуемее, чем добыча биткоина в минус 21 процент.

Дальше начинается самое весёлое — влияние на рынок.

Когда майнеры не покрывают операционку, они вынуждены продавать. И не только свежие монеты, но и из резервов. Запасы, которые копились годами, идут на биржи. Эта вынужденная реализация — дамоклов меч над рынком. По данным источников, 43 процента всего предложения биткоина сейчас в минусе. Каждый второй биткоин, грубо говоря, куплен дороже текущей цены. Киты распродают на каждом отскоке. Ценовое движение держится на кредитном плече, а не на реальном спросе.

Это редкий момент. Обычно себестоимость майнинга ниже рыночной цены — это аксиома бизнеса. Когда всё наоборот, это сигнал, который выпадает раз в несколько лет. В 2022-м было точно так же — тогда биткоин валился до 16 тысяч, а майнеры банкротились пачками. Дно было страшным, но его пережили не все.

Механизм самокоррекции, конечно, существует. Сложность будет снижаться дальше — это математически предопределено. Майнеры с дорогим электричеством уйдут, останутся только те, у кого энергия по 3-4 цента за киловатт. Себестоимость добычи упадёт, равновесие восстановится. Но это не быстро. Процесс занимает недели, а то и месяцы. И всё это время цена будет под давлением.

CoinShares в своём отчёте за 2026 год сказали прямо: если биткоин не закрепится выше 100 тысяч, высокозатратные майнеры уйдут с рынка. Капитуляция — это когда слабые руки избавляются от оборудования по цене лома. И от монет — тоже. Для кого-то это страшный сон. Для кого-то — точка входа. История показывает, что майнерская капитуляция почти всегда предшествует развороту. Но «почти» — плохое слово в трейдинге.

В общем, добывать биткоин сейчас — это работа во имя идеи. Потому что ради денег — не получается. Идея, конечно, великая. Но 19 тысяч долларов убытка на каждом пирожке — даже самая крутая идея такого не вывозит.

Вопрос к вам, читатель: когда в последний раз вы видели, чтобы производство актива было на 20 процентов дороже его цены — и это продолжалось месяцами? Что думаете — рынок переварит или кого-то смоет?