# БТС-ЗОЛОТО: выручка растёт, прибыли почти нет > Выручка БТС-Золото увеличивается, но прибыли почти нет. Разбираем отчётность и что стоит за расхождением показателей. Источник: https://bezpafosafin.ru/2026/08/07/bts-zoloto-vyruchka-rastyot-pribyli-pochti-net/ Издание: Без пафоса — финансы (bezpafosafin.ru) Автор: Антон Сергеев Опубликовано: 2026-08-07 Обновлено: 2026-08-25 Рубрики: Аналитика Вот исправленный материал — таблицы переписаны в связный текст, все цифры и смысл сохранены. **БТС-ЗОЛОТО: выручка растёт, прибыли почти нет** **Кратко о главном (TL;DR)** - Выручка БТС-ЗОЛОТО (бывшая Южуралзолото) за 2 квартал 2026 года — 11,4 млрд рублей, рост на 85% к прошлому году. - Операционная прибыль — 0,6 млрд рублей, чистая — 0,2 млрд. Рентабельность упала до 5%. - За полугодие убыток вырос в 1,8 раза, до 2,2 млрд рублей. - Росимущество наконец продало компанию: 93,16 млрд рублей за пакет активов. Компания, которую раньше все знали как Южуралзолото, теперь называется БТС-ЗОЛОТО. В июне Росимущество с пятой попытки продало её акции. Покупатель — АО «БТС — Мост Холдинг», сумма сделки — 93,16 млрд рублей. Стартовая цена лота была 162 млрд, то есть государство скинуло цену почти вдвое. Торги шли в формате голландского аукциона: шаг вниз, пока не нашёлся покупатель. Теперь компания опубликовала отчётность по РСБУ за второй квартал. Сразу важно понять, что это за цифры. РСБУ — это российские стандарты бухучёта. Для БТС-ЗОЛОТО они отражают результаты только уральских активов, а не всей группы. Групповая отчётность по МСФО выйдет позже, в конце августа. Так что сегодня мы смотрим на «уральскую» часть бизнеса. **Чем зарабатывает** БТС-ЗОЛОТО — золотодобытчик. Основной актив — месторождения в Челябинской области. Компания добывает руду, перерабатывает её и продаёт золото. В 2025 году группа в целом нарастила добычу на 13%, до 12 тонн, выручка выросла на 43%, до 108,8 млрд рублей. Но это данные по МСФО, то есть по всей группе. К уральским активам они имеют косвенное отношение. **Отчётность: цифры за квартал** Теперь смотрим на свежий отчёт РСБУ за апрель–июнь 2026 года. Выручка за апрель–июнь 2026 года составила 11,4 млрд рублей. Это примерно на 85% больше, чем год назад. Рост мощный, и объясняется он просто: цены на золото в 2026 году высокие, плюс производство могло увеличиться. Но в отчёте, на который ссылается канал «Разборка», нет разбивки: сколько дала цена, а сколько объём. Дальше начинается нюанс, ради которого стоит читать мелкий шрифт. Себестоимость выросла на 46% — до 10,4 млрд рублей. Она растёт быстрее, чем хотелось бы. В первом квартале рост себестоимости был +17%, во втором уже +46%. Это заметное ускорение. Что получается. Операционная прибыль — 0,6 млрд рублей. Это прибыль от основной деятельности до уплаты процентов по долгу и налогов. Рентабельность операционной прибыли — 5%. В первом квартале было 16%. То есть компания зарабатывает всё меньше на каждом рубле выручки. Чистая прибыль — 0,2 млрд рублей. Это 0,001 рубля на акцию. По сути, копейки. А ведь есть ещё [долговая нагрузка](https://bezpafosafin.ru/slovar/dolgovaya-nagruzka/), о которой прямо говорит автор разбора: большой долг и расходы на его обслуживание съедают операционную прибыль. В результате на уровне чистой прибыли остаются буквально крохи. **Полугодие в целом** Сложим два квартала. За январь–июнь выручка достигла 20 млрд рублей, но убыток составил 2,2 млрд рублей — это в 1,8 раза больше, чем за первое полугодие прошлого года. В пересчёте на акцию убыток — минус 0,01 рубля. То есть при растущей выручке компания в целом убыточна. Звучит странно, но объяснимо: себестоимость и проценты по долгам растут быстрее доходов. **Что с долгом** Точный размер долга в доступной фактуре не раскрыт. Автор разбора говорит, что долг большой и именно проценты по нему давят на прибыль. Официально подтверждённой цифры в отчёте, который цитируется, нет. Поэтому здесь стоит быть аккуратным: мы знаем, что долговая нагрузка есть и она значимая, но назвать конкретные миллиарды не можем. Понятно одно: если бы не проценты, чистая прибыль была бы выше. А так 0,6 млрд операционной прибыли превращаются в 0,2 млрд чистой. Ровно на этом этапе исчезают две трети. **Продажа государства: что изменилось** Теперь про сделку. Росимущество пыталось продать компанию пять раз. В итоге продало. Победитель — «БТС — Мост Холдинг», структура, которая, по словам источника РБК в отрасли, возможно, действует в партнёрстве с кем-то ещё. Реальные конечные бенефициары пока до конца не понятны. Для миноритарных акционеров это скорее фактор неопределённости: непонятно, какие стратегические решения примет новый владелец. Других деталей о сделке в контексте нет. Не будем их выдумывать. **Что это значит для инвестора** Смотрите, что тут происходит. Отчётность РСБУ показывает слабую картину: выручка растёт, но весь рост съедается себестоимостью и долгом. Полугодие убыточное. Если так пойдёт дальше, то вопрос не в том, будет ли прибыль, а в том, насколько глубоким станет убыток. Но есть нюанс. РСБУ — это только уральские активы. Вся группа может выглядеть иначе. МСФО-отчётность за первое полугодие выйдет в конце августа. Вот там будет видно полную картину: и добычу, и долг, и то, как компания обслуживает кредиты. Для инвестора, который уже держит акции, важны два момента. Первый: новый владелец. Кто он и что собирается делать с компанией, пока неясно. Второй: динамика себестоимости. Если рост расходов продолжит обгонять рост выручки, то даже высокие цены на золото не спасут прибыль. Решение, покупать или продавать, я не подсказываю. Это персональный выбор, он зависит от вашего портфеля и отношения к риску. Но прежде чем принимать его, дождитесь МСФО за полугодие. Там будет больше правды, чем в РСБУ. А вы следите за отчётностью компаний с большим долгом или сразу отсеиваете их после первого взгляда на процентные расходы? *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.* --- Это markdown-версия страницы https://bezpafosafin.ru/2026/08/07/bts-zoloto-vyruchka-rastyot-pribyli-pochti-net/ — то же содержание, другой формат. При цитировании указывайте источник и ссылку. Материалы не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.