ДОМ.РФ в июне: прибыль почти не изменилась, но комиссии выросли в 2,6 раза

Автор: Антон Сергеев

Кратко о главном (TL;DR): — Чистая прибыль ДОМ.РФ за июнь 2026 года — 8,2 млрд рублей, что на 1% ниже июня 2025-го. — Комиссионные доходы взлетели в 2,6 раза — до 5,4 млрд рублей. Это основная история месяца. — Отчисления в резервы выросли в полтора раза — до 5,4 млрд рублей. Давление на прибыль. — Скользящая годовая прибыль на акцию (LTM) снизилась с 619 до 614 рублей. Оценка — 3,7 годовой прибыли.

Что произошло

В середине лета ДОМ.РФ опубликовал операционные результаты за июнь 2026 года. Данные пошли следом за отчётом за пять месяцев, который компания раскрыла по МСФО (международные стандарты финансовой отчётности) — там чистая прибыль за январь—май выросла на 59%, до 49 млрд рублей.

Но месяц к месяцу картина другая. Июньская прибыль практически не изменилась год к году — 8,2 млрд против 8,3 млрд в июне 2025-го. При этом структура доходов серьёзно поменялась.

Чем зарабатывает

ДОМ.РФ — не просто ипотечный агент. Это финансовая госкомпания, которая выдаёт кредиты, управляет государственными программами, выпускает ипотечные облигации и занимается проектным финансированием. Деньги делает на процентах, комиссиях и прочих операциях.

Июнь 2026 в цифрах (данные канала RAZB0RKA):

• Процентные доходы: 14,8 млрд рублей (+4% к июню 2025-го). Рост есть, но скромный. Базовый бизнес — кредитование — прибавляет медленно. Это логично на фоне высокой ключевой ставки: спрос на кредиты сжимается, и компания не может быстро наращивать портфель.

• Комиссионные доходы: 5,4 млрд рублей (рост в 2,6 раза). Вот где главный сюрприз. Комиссии компания получает за организацию сделок, выпуск ипотечных облигаций, сопровождение программ. Кратный рост — это либо разовые крупные сделки, либо выход на новые объёмы. Без детализации отчёта сказать точнее нельзя, но динамика выглядит аномальной.

• Прочие доходы: 4,5 млрд рублей (рост в 5,4 раза). Тоже резкий скачок. Сюда обычно попадают доходы от переоценки активов, курсовые разницы, возврат резервов. Если это не разовое событие, компания нашла дополнительный источник заработка.

• Отчисления в резервы: 5,4 млрд рублей (рост в 1,5 раза). Это деньги, которые компания откладывает на случай, если заёмщики перестанут платить. Рост резервов — сигнал: качество кредитного портфеля ухудшается или компания просто консервативно доначисляет под текущие риски. В любом случае это давит на прибыль.

Что с прибылью

Чистая прибыль за июнь — 8,2 млрд рублей, минус 1% к прошлому году. Прибыль на акцию — 45,6 рубля, минус 11%. Разница между динамикой общей прибыли и прибыли на акцию — из-за размывающего эффекта.

Важный момент: в 2025 году ДОМ.РФ провёл допэмиссию акций под IPO. Количество акций в обращении выросло. Поэтому даже если общая прибыль не падает, на каждую отдельную акцию её приходится меньше. Этот эффект будет давить на показатель прибыли на акцию как минимум до конца 2026 года, пока не пройдёт год с момента допэмиссии.

На снижение чистой прибыли в июне, помимо роста резервов, повлияли два фактора: — Аномальные операционные расходы (какие именно — без расшифровки неясно, но обычно это разовые статьи: IT-проекты, реорганизация, судебные издержки). — Аномальный налог на прибыль (возможно, доначисления по прошлым периодам или изменение ставки по отдельным операциям).

Скользящая прибыль и оценка

Скользящий показатель годовой прибыли (LTM — last twelve months, прибыль за последние 12 месяцев) снизился по итогам июня с 619 до 614 рублей на акцию.

LTM — это не просто цифра. Это то, как рынок оценивает компанию здесь и сейчас. Инвесторы смотрят не на отчёт за один месяц, а на то, сколько компания заработала за последний год. Если LTM падает — значит, последние месяцы были слабее, чем те, которые вышли из расчёта.

При текущей цене около 2248 рублей за акцию (данные на момент публикации разбора) компания торгуется за 3,7 годовой прибыли LTM. Это дёшево. Для сравнения: средний мультипликатор P/E (цена/прибыль) по финансовому сектору на Мосбирже — 4–6. Но дёшево — не значит «покупать». Надо понимать, почему рынок даёт такую оценку.

Что это значит для инвестора

Первое. Отчёт за июнь неоднозначный. С одной стороны, кратный рост комиссий и прочих доходов — это плюс. С другой — рост резервов, операционных расходов и налога, который съел весь этот прирост. Чистая прибыль на акцию снижается.

Второе. Допэмиссия продолжает размывать долю существующих акционеров. Пока не пройдёт год, прибыль на акцию будет выглядеть хуже, чем могла бы. Это не катастрофа, но инвестору важно это учитывать при сравнении с другими бумагами.

Третье. Оценка в 3,7 годовой прибыли — низкая. Но низкая оценка часто бывает оправданной, если рынок видит риски: замедление кредитного бизнеса, рост просрочки, неопределённость с госпрограммами. Ипотека в России сейчас под давлением высоких ставок, и ДОМ.РФ как крупнейший игрок чувствует это напрямую.

Четвёртое. Дивидендный гэп (падение цены акций после отсечки под дивиденды) закрылся за 7 торговых сессий. Это говорит о том, что спрос на бумагу есть — инвесторы быстро вернулись после выплаты. Но одно событие не тренд.

Что дальше

Менеджмент ДОМ.РФ, по данным канала RAZB0RKA, обновил план на 2026 год. Какой именно план — без деталей, но сам факт корректировки в середине года говорит о том, что компания видит изменения в среде. Скорее всего, план скорректирован вниз: высокая ставка, сжатие ипотеки, рост резервов.

Ключевой вопрос для инвестора — не в том, сколько ДОМ.РФ заработал за июнь, а в том, сможет ли он удержать комиссионные доходы на новом уровне. Если рост комиссий в 2,6 раза — разовый, то июнь — всплеск, а не тренд. Если это новая норма — прибыль может восстановиться.

А вы держите акции ДОМ.РФ или следите за ними в списке наблюдения? Что для вас важнее — дешёвая оценка или риски ипотечного рынка?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.