# X5 отчитался за 2кв 2026: прибыль упала на 29%

> Выручка X5 выросла на 10% до 1,29 трлн, но чистая прибыль рухнула на 29% до 21 млрд. Операционная прибыль снизилась из-за расходов.

Источник: https://bezpafosafin.ru/2026/08/18/x5-otchitalsya-za-2kv-2026-pribyl-upala-na-29/
Издание: Без пафоса — финансы (bezpafosafin.ru)
Автор: Антон Сергеев
Опубликовано: 2026-08-18
Обновлено: 2026-08-25
Рубрики: Рынки

**Кратко о главном (TL;DR)** - Выручка X5 выросла на 10% до 1,29 трлн руб, но чистая прибыль рухнула на 29% — до 21 млрд руб - Операционная прибыль снизилась из-за роста расходов на персонал (+15%) и вознаграждений ключевому персоналу (+35%) - Финансовые расходы выросли в 2,4 раза — до 14,5 млрд руб, что добило чистую прибыль - [Долговая нагрузка](https://bezpafosafin.ru/slovar/dolgovaya-nagruzka/) формально 1,08х, но это без учёта июльской выплаты дивидендов на 60 млрд руб - Скользящая годовая прибыль на акцию снизилась с 330 до 299 руб — дивиденды 613 руб за 2025 год явно превышали заработанное

**Чем зарабатывает X5**

X5 Group — крупнейший продуктовый ритейлер в России. Сети «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик». Выручка — это то, что мы платим на кассе. Прибыль — то, что остаётся после всех расходов.

Рост выручки на 10% — это хорошо, но давайте посмотрим, что внутри.

**Цифры отчёта: что пошло не так**

Выручка: 1 290 млрд руб, рост 10% год к году. Выглядит уверенно. Но операционная прибыль — 45 млрд, это на 4% меньше, чем год назад.

Почему? Расходы на персонал выросли на 15% — до 114 млрд руб. Внутри них вознаграждение ключевого персонала подскочило на 35% — до 2,8 млрд руб. В переводе на русский: компания платит топ-менеджерам больше, а эффективность не растёт.

Дальше — хуже. Финансовые расходы (проценты по кредитам) взлетели в 2,4 раза, до 14,5 млрд руб. Это следствие высоких ставок — компания занимает дороже.

Итог: чистая прибыль — 21 млрд руб, это на 29% меньше, чем во втором квартале 2025 года. Прибыль на акцию — 78 руб.

**Долговая нагрузка: смотрим внимательно**

В пресс-релизе пишут, что соотношение чистого долга к EBITDA (операционной прибыли до вычета амортизации и процентов) — 1,08х. Это умеренный уровень.

Но есть нюанс. В июле компания выплатила дивиденды на 60 млрд руб. Эти деньги уже ушли из кассы. Если добавить их к долгу, соотношение будет около 1,5х.

Смотрите, что тут происходит. Свободный денежный поток (FCF) за 2025 год составил всего 14 млрд руб — это 50 руб на акцию. А дивиденды за 2025 год выплатили 613 руб на акцию. Разница — более чем в 12 раз.

Компания выплатила дивиденды в долг. Это редко заканчивается хорошо.

**Риски: что бросается в глаза**

Первый и главный — дивиденды не обеспечены денежным потоком. FCF за 2025 год — 14 млрд, дивиденды — явно больше. Точную сумму дивидендов за 2025 год источники не называют, но 613 руб на акцию при FCF 50 руб на акцию — это выплата из заёмных средств.

Второй — скользящая годовая прибыль (LTM) снизилась с 330 до 299 руб на акцию. Это значит, что зарабатывать компания стала меньше, а дивиденды платила больше.

Третий — рост ставок. Финансовые расходы уже выросли в 2,4 раза. Если ставки останутся высокими, давление на прибыль сохранится.

**Что это значит для инвестора**

Звучит красиво: X5 — крупный ритейлер, стабильный бизнес, дивиденды платят. Но цифры говорят: за 2025 год компания выплатила акционерам больше, чем заработала.

Сейчас отчёт за второй квартал 2026 года показывает ухудшение показателей. Прибыль падает, долг растёт, расходы на персонал и финансирование увеличиваются.

Возможные промежуточные дивиденды за полугодие — вопрос открытый. Если компания решит их платить, это будет снова за счёт долга.

По данным биржи на 15 августа, индекс Мосбиржи снизился на 4,29% — до 2 136 пунктов. Акции X5 торгуются в общем рынке.

Я не знаю, куда пойдёт ставка ЦБ. И тот, кто говорит, что знает, — тоже не знает. Но одно можно сказать точно: дивиденды, которые платят в долг, — это не подарок, а кредит. И расплачиваться по нему придётся из будущих прибылей.

А вы сейчас держите акции X5 или уже продали — и на основе каких цифр приняли решение?

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*

---

Это markdown-версия страницы https://bezpafosafin.ru/2026/08/18/x5-otchitalsya-za-2kv-2026-pribyl-upala-na-29/ — то же содержание, другой формат.
При цитировании указывайте источник и ссылку. Материалы не являются
индивидуальной инвестиционной рекомендацией.