Московская биржа: что изменилось за второй квартал 2026

Автор: Антон Сергеев

Кратко о главном (TL;DR): — Комиссионные доходы выросли — биржа заработала больше на обслуживании сделок — Процентные доходы снизились — сказалось изменение ключевой ставки — Расходы тоже подросли, но медленнее, чем выручка — Долговая нагрузка остаётся в рамках комфортных значений

Московская биржа отчиталась за второй квартал 2026 года. Отчётность по МСФО — международным стандартам финансовой отчётности — показывает, как компания зарабатывала и на чём. Давайте разберёмся, что изменилось и что это значит для тех, кто держит акции MOEX или только присматривается.

Чем зарабатывает биржа

Московская биржа — это не только место, где торгуют акциями. У неё несколько источников дохода, и понимать их важно, чтобы оценить устойчивость бизнеса.

Комиссионные доходы — деньги, которые биржа получает за каждую сделку. Чем больше торгов, тем выше этот доход. Сюда входят сборы за операции на фондовом, срочном, валютном и денежном рынках.

Процентные доходы — то, что биржа зарабатывает, размещая деньги клиентов и свои собственные средства. Этот доход чувствителен к ключевой ставке ЦБ: когда ставка высокая, проценты выше, когда снижается — падают.

Прочие доходы — например, листинг (размещение компаний на бирже), продажа данных торгов.

Во втором квартале 2026 года структура доходов изменилась. Комиссионные выросли, процентные — снизились. Почему — разберём дальше.

Цифры отчётности

Смотрим на ключевые показатели. Все цифры — из официального пресс-релиза Московской биржи от 27 августа 2026 года [1].

Комиссионные доходы за второй квартал 2026 года составили 9,8 млрд рублей. Это на 12% больше, чем во втором квартале 2025 года (8,7 млрд). Рост обеспечили объёмы торгов на срочном рынке и рынке акций.

Процентные доходы снизились до 6,2 млрд рублей против 7,1 млрд годом ранее. Падение на 13% связано с уменьшением ключевой ставки ЦБ в первой половине 2026 года.

Операционные расходы выросли до 5,1 млрд рублей (было 4,6 млрд). Увеличение на 11% — в основном за счёт роста зарплат и IT-инфраструктуры.

Чистая прибыль составила 8,3 млрд рублей — на 5% больше, чем год назад (7,9 млрд). Рост скромный, но положительный.

Рентабельность по чистой прибыли — 52%. То есть с каждого заработанного рубля биржа оставляет себе 52 копейки после всех расходов и налогов. Это высокий показатель для финансового сектора.

Долговая нагрузка

Здесь всё спокойно. На конец июня 2026 года чистый долг Московской биржи составил 12,4 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) — 0,6. Это очень комфортный уровень: обычно считается, что до 2 — безопасно.

Биржа не наращивает долги агрессивно. Основные заимствования — это облигации, размещённые для финансирования текущей деятельности. Кредитный рейтинг — AAA по национальной шкале, что подтверждает высокое качество заёмщика.

Что изменилось в отчётности

Начиная с первого квартала 2026 года Московская биржа изменила формат представления отчётности. Комиссионные и прочие прямые расходы теперь показываются отдельной строкой в составе операционных расходов. Раньше они были размазаны по другим статьям. Это не меняет сути бизнеса, но делает структуру затрат прозрачнее.

Для инвестора это плюс: легче понять, на что биржа тратит деньги и где можно сэкономить.

Риски, которые стоит учитывать

Зависимость от ключевой ставки. Процентные доходы биржи напрямую связаны со ставкой ЦБ. Если ставка продолжит снижаться, этот источник дохода будет сжиматься. В отчёте за второй квартал мы это уже видим: минус 13% к прошлому году.

Конкуренция со стороны СПБ Биржи. Хотя Московская биржа остаётся доминирующей площадкой, СПБ Биржа активно развивает торговлю иностранными бумагами. Пока доля СПБ невелика, но тренд стоит отслеживать.

Регуляторные риски. ЦБ может изменить правила торгов или требования к биржам. Например, ограничения на торговлю для неквалифицированных инвесторов уже повлияли на объёмы. Если регулятор ужесточит правила, комиссионные доходы могут пострадать.

Макроэкономическая неопределённость. Объёмы торгов зависят от активности инвесторов. В кризис люди меньше торгуют — биржа зарабатывает меньше. В 2022 году это было заметно: объёмы упали, прибыль снизилась.

Что это значит для инвестора

Московская биржа — зрелый, стабильный бизнес с понятной моделью. Она зарабатывает на том, что через неё проходят деньги. Пока есть рынок, биржа будет получать комиссию.

Основной драйвер роста сейчас — комиссионные доходы. Они растут за счёт увеличения числа розничных инвесторов и объёмов торгов. Процентные доходы, напротив, под давлением из-за снижения ставок.

Для долгосрочного инвестора акции MOEX — это история про дивиденды. Биржа стабильно платит дивиденды: за 2025 год выплатила 17,8 рубля на акцию, что давало дивидендную доходность около 8% к цене на тот момент. Точных цифр за 2026 год пока нет — отчётность только за второй квартал.

Но важно помнить: дивиденды не гарантированы. Размер выплаты зависит от прибыли и решения совета директоров. Если прибыль снизится, дивиденды могут уменьшить.

Моё мнение: акции биржи — не история для спекуляций на неделе. Это инструмент для тех, кто готов держать бумаги годами и получать дивидендный поток. При текущей цене (около 230 рублей за акцию на 27 августа 2026) дивидендная доходность за 2025 год была около 7,7%. Неплохо для защитного актива.

Но решать вам.

А вы держите акции Московской биржи или предпочитаете другие финансовые инструменты — и почему?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.