# 27 дефолтов за неделю: что происходит на рынке облигаций

> Кратко о главном (TL;DR): - За неделю с 24 по 29 августа на российском рынке облигаций произошло 27 дефолтов — это рекордный показатель с начала года - Четыре компании впервые допустили нарушения: Л-Старт, Атисс, Кириллица и Центр-Резерв - Совокупный долг проблемного эмитента Евротранс достиг 36,8 млрд рублей, Сбербанк и банк Россия готовят его банкротство - ЦБ предложил реформу защиты владельцев …

Источник: https://bezpafosafin.ru/2026/08/30/27-defoltov-za-nedelyu-chto-proishodit-na-rynke-obligaczij/
Издание: Без пафоса — финансы (bezpafosafin.ru)
Автор: Антон Сергеев
Опубликовано: 2026-08-30
Обновлено: 2026-08-31
Рубрики: Личные финансы

**Кратко о главном (TL;DR):** - За неделю с 24 по 29 августа на российском рынке облигаций произошло 27 дефолтов — это рекордный показатель с начала года - Четыре компании впервые допустили нарушения: Л-Старт, Атисс, Кириллица и Центр-Резерв - Совокупный долг проблемного эмитента Евротранс достиг 36,8 млрд рублей, Сбербанк и банк Россия готовят его банкротство - ЦБ предложил реформу защиты владельцев облигаций: минимальный капитал для представителей — 10 млн рублей - Технические дефолты затронули портфели физлиц на 21 млрд рублей только за второй квартал

Август 2026 года выдался жарким для рынка российских облигаций. Но не в хорошем смысле.

За неделю — 27 дефолтов. Четыре компании впервые не смогли расплатиться по своим долгам. Один из крупнейших должников — Евротранс с долгом 36,8 млрд рублей — стоит на пороге банкротства. А регулятор тем временем предлагает перекроить всю систему защиты прав владельцев облигаций.

Для человека, у которого хотя бы часть сбережений лежит в облигациях, это не абстрактная новость. Это прямой сигнал: рынок меняется, и риски стали реальнее, чем год назад.

Давайте разберёмся, что именно произошло, кто виноват и что теперь делать тем, кто привык считать облигации «почти как вклад, только доходнее».

## История вопроса

Рынок российских облигаций последние два года живёт в режиме повышенной турбулентности. После 2022 года многие компании, особенно из сектора малого и среднего бизнеса, оказались в ситуации, когда занимать стало дорого, а выручка — непредсказуемой.

Ключевые даты, которые привели к августовской волне:

**15 августа 2026 года.** За пять дней на рынке произошло 29 дефолтов. Впервые обязательства нарушили группа «Продовольствие» и ПК Фабрикс. Последние объяснили просрочку на 6,5 млн рублей снижением выручки из-за пожаров на складах маркетплейса. Михайловскому молочному заводу, напротив, удалось избежать задержек выплат.

**18 августа.** Стало известно, что объём просрочек по выплатам эмитентов облигаций с начала года достиг около 45 млрд рублей. Основная часть нарушений пришлась на бумаги спекулятивного уровня — то есть на те, что и так считаются высокорискованными. Эксперты агентства АКРА зафиксировали рост числа дефолтных организаций до 13 компаний. Только за июль объём неисполненных обязательств составил 3,7 млрд рублей.

**24–29 августа.** Новая волна: 27 дефолтов за неделю. Четыре эмитента — Л-Старт, Атисс, Кириллица и Центр-Резерв — допустили первичные нарушения. То есть раньше они платили вовремя, а теперь — нет.

## Текущая ситуация

Давайте посмотрим на цифры. Они не кричат, но заставляют задуматься.

### Кто и сколько должен

Главный проблемный эмитент августа — компания «Евротранс». Совокупный долг достиг 36,8 млрд рублей. Сбербанк и банк «Россия» уже заявили о намерении инициировать банкротство. Ситуацию усугубляет дело Федеральной антимонопольной службы из-за высоких цен на топливо — компании грозит штраф до 15% от выручки.

Другой крупный игрок — группа «Монополия». По итогам 2025 года её выручка упала на 30% — до 42 млрд рублей. Чистый убыток вырос в 5,4 раза и составил 18,4 млрд рублей. Это не технический дефолт, а глубокая операционная проблема.

### Конкретный случай: Л-Старт

Возьмём эмитента Л-Старт. По данным Smart-Lab, компания допустила технические дефолты по двум выпускам облигаций на общую сумму 41,85 млн рублей.

Что это значит в переводе на русский: 28 августа компания должна была выплатить купонный доход по двум выпускам — 4,46 млн рублей по одному и 37,4 млн рублей по другому. Не выплатила. Причина — недостаток денежных средств из-за задержки поступлений от контрагентов.

Звучит знакомо? Да, это классическая ситуация малого бизнеса: деньги есть, но они застряли где-то в цепочке. Только вот инвесторы, которые рассчитывали получить купон вовремя, остались ни с чем — по крайней мере на время.

### Что такое технический дефолт

Здесь важно не путать понятия. Технический дефолт — это не банкротство. Это ситуация, когда заемщик нарушает условия договора, но имеет физическую возможность выполнить обязательства в будущем. В переводе на бытовой язык: вы пропустили платёж по кредитке, но у вас есть деньги — просто вы забыли или перевод задержался.

Для инвестора технический дефолт — жёлтый флаг. Он может перерасти в реальный дефолт, если оплата не поступит в течение льготного периода. А может и не перерасти — как в случае с ПК Фабрикс, которой удалось исполнить требования по выплатам и избежать постоянного дефолта.

### Реакция регулятора

Банк России на происходящее отреагировал. Регулятор предложил реформировать институт защиты владельцев облигаций. Ключевые пункты:

- Установить минимальный капитал для представителей владельцев облигаций в размере 10 млн рублей
- Снизить кворум для принятия решений

Зачем это нужно? Сейчас представители владельцев облигаций часто оказываются «карманными» структурами, которые не могут эффективно защищать интересы инвесторов. Минимальный капитал отсечёт мелкие компании без ресурсов. Снижение кворума упростит принятие решений — например, о реструктуризации долга.

Цифры, которые стоят за этой инициативой: во втором квартале 2026 года технические дефолты затронули портфели физических лиц на сумму 21 млрд рублей. При этом число квалифицированных инвесторов в стране превысило 1 млн человек, а объём их вложений составил 1,1 трлн рублей.

То есть людей, которые могут покупать рискованные инструменты, стало больше. И потерь у них — тоже больше.

## Слухи и версии

Этот блок я держу отдельно, потому что здесь меньше подтверждённых фактов и больше рыночных разговоров.

**Версия участников рынка: дефолты — это «расчистка» слабых игроков.**

Смысл такой: в 2022–2024 годах на рынок вышло много компаний, которые не должны были там оказаться. Они размещали облигации под высокие ставки, привлекали деньги, но бизнес-модель была неустойчивой. Сейчас, когда ставки остаются высокими, а экономический рост — неравномерным, эти компании ломаются одна за другой.

Что говорят скептики: если это действительно расчистка, то она продлится ещё несколько кварталов. И следующие на очереди — компании из секторов, которые сильнее всего зависят от потребительского спроса.

**Неподтверждённая информация: некоторые эмитенты могут скрывать реальный объём просрочек.**

Источник — анонимные телеграм-каналы, которые следят за рынком долговых обязательств. По их данным, часть компаний договаривается с держателями облигаций «в тихую», не публикуя официальных уведомлений о дефолте. Если это правда, то реальное число нарушений может быть выше официального.

Проверить эту информацию невозможно: официальной статистики по «тихим» договорённостям не существует.

**Слух: ЦБ может ужесточить требования к эмитентам высокодоходных облигаций.**

Якобы регулятор рассматривает вариант обязать компании, размещающие бумаги с доходностью выше определённого уровня, проходить дополнительную проверку бизнеса. Пока это только разговоры — официальных заявлений от ЦБ на этот счёт не было.

## Прогнозы и сценарии

Давайте честно: я не знаю, что будет дальше. И тот, кто говорит, что знает, — тоже не знает. Но можно обрисовать три сценария, исходя из того, что мы уже видим.

### Базовый сценарий: волна дефолтов продолжится, но без системного кризиса

**Условия:** экономика растёт медленно, ставки остаются высокими, потребительский спрос восстанавливается неравномерно.

**Что происходит:** компании с неустойчивой моделью продолжают «отваливаться». Количество дефолтов остаётся на уровне 20–30 в месяц. Основные потери несут держатели высокодоходных облигаций (ВДО). Крупные эмитенты с государственным участием и системно значимые компании проблем не испытывают.

**Признаки, по которым вы поймёте, что события пошли по этому пути:** - Новости о дефолтах приходят регулярно, но не вызывают паники на рынке - Индексы корпоративных облигаций не показывают резкого падения - ЦБ не вводит экстренных мер

### Оптимистичный сценарий: рынок очищается, и ситуация стабилизируется к концу года

**Условия:** ЦБ ужесточает контроль за эмитентами, банки активнее реструктурируют долги проблемных заёмщиков, экономика получает дополнительный стимул.

**Что происходит:** волна дефолтов сходит на нет к ноябрю. Оставшиеся на рынке эмитенты — более качественные. Доверие к облигациям как инструменту восстанавливается. Реформа защиты владельцев облигаций вступает в силу и действительно работает.

**Признаки:** - Число новых дефолтов снижается две-три недели подряд - Эмитенты, допустившие технические дефолты, начинают погашать задолженность - Рынок ВДО оживает, но уже с другими доходностями

### Пессимистичный сценарий: проблемы перекидываются на более крупных эмитентов

**Условия:** замедление экономики, падение потребительского спроса, рост числа банкротств в смежных отраслях.

**Что происходит:** дефолты перестают быть историей только про мелких эмитентов. Проблемы начинаются у компаний «второго эшелона» — тех, что считались относительно надёжными. Объём просрочек превышает 100 млрд рублей. ЦБ вынужден вводить временные послабления для банков, держащих проблемные облигации на балансе.

**Признаки:** - Дефолты фиксируются у компаний с рейтингом выше спекулятивного - Банки начинают создавать резервы под обесценение облигаций - Растёт число исков о банкротстве

## Три неочевидных способа на этом заработать

Важное предупреждение: это не инвестиционные рекомендации. Это идеи, которые обсуждают на рынке. Каждая имеет риск. Я просто показываю, как мыслят те, кто ищет возможности в кризисных ситуациях.

### Идея 1: Покупка «упавших» облигаций с дисконтом

**Как работает:** когда компания допускает технический дефолт, её облигации резко дешевеют. Если инвестор считает, что компания восстановит платежи (как ПК Фабрикс), он может купить бумаги с дисконтом 30–50% от номинала. Если выплаты возобновятся — он получит и купонный доход, и прирост стоимости бумаги.

**Риск:** компания не восстановит платежи, и облигация обесценится до нуля. Это не [диверсификация](https://bezpafosafin.ru/slovar/diversifikacziya/) — это ставка на конкретного эмитента.

**Кому подходит:** только квалифицированным инвесторам, готовым потерять всю сумму.

### Идея 2: Инвестиции в компании, которые выигрывают от реструктуризации долгов

**Как работает:** когда компания банкротится, кто-то должен управлять её долгами. Юридические фирмы, консалтинговые компании, специализированные фонды проблемных долгов — они получают заказы. Акции таких компаний могут расти на фоне волны дефолтов.

**Риск:** это ставка на то, что волна дефолтов будет достаточно большой, чтобы обеспечить загрузку этих компаний. Если ситуация стабилизируется, спрос на их услуги упадёт.

**Кому подходит:** тем, кто хочет заработать на «чужих проблемах», но не готов покупать проблемные облигации напрямую.

### Идея 3: Покупка облигаций с залоговым обеспечением

**Как работает:** не все облигации равны. Есть выпуски, обеспеченные залогом имущества — недвижимостью, оборудованием, поручительствами. В случае дефолта владельцы таких бумаг имеют преимущественное право на получение денег от продажи залога.

**Риск:** залог может быть переоценён или продан с дисконтом. Кроме того, обеспеченные облигации обычно дают меньшую доходность — вы платите за защиту.

**Кому подходит:** консервативным инвесторам, которые хотят остаться на рынке облигаций, но снизить риск.

## Вывод

Август 2026 года показал: рынок облигаций перестал быть «тихой гаванью» для тех, кто гонится за высокой доходностью. 27 дефолтов за неделю — это не случайность, а симптом. Рынок очищается от слабых игроков, и этот процесс, скорее всего, продолжится.

Что это значит для обычного инвестора? Как минимум — стоит внимательнее смотреть на эмитента, прежде чем покупать его бумаги. Как максимум — задуматься, а не пора ли переложить часть портфеля в инструменты с более понятными рисками.

Реформа ЦБ — шаг в правильном направлении. Но она не заработает мгновенно. Пока она готовится, рынок будет разбираться сам.

**А вы держите облигации в своём портфеле? И после этой волны дефолтов что-то поменяли в подходе к выбору бумаг?**

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*

---

Это markdown-версия страницы https://bezpafosafin.ru/2026/08/30/27-defoltov-za-nedelyu-chto-proishodit-na-rynke-obligaczij/ — то же содержание, другой формат.
При цитировании указывайте источник и ссылку. Материалы не являются
индивидуальной инвестиционной рекомендацией.