# Прибыль Башнефти выросла в 7 раз, но акции упали на 30% > Кратко о главном (TL;DR): - Башнефть перешла на годовое раскрытие отчётности, но прибыль можно оценить по квартальным данным стоимости чистых активов (СЧА), которые компания продолжает публиковать. - Расчётная прибыль за 2-й квартал 2026 года выросла в 7 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 27,8 млрд руб. (156 руб./акция). - В первом полугодии 2026 года прибыль составила +… Источник: https://bezpafosafin.ru/2026/09/02/pribyl-bashnefti-vyrosla-v-7-raz-no-akczii-upali-na-30/ Издание: Без пафоса — финансы (bezpafosafin.ru) Автор: Антон Сергеев Опубликовано: 2026-09-02 Обновлено: 2026-09-03 Рубрики: Рынки **Кратко о главном (TL;DR):** - Башнефть перешла на годовое раскрытие отчётности, но прибыль можно оценить по квартальным данным стоимости чистых активов (СЧА), которые компания продолжает публиковать. - Расчётная прибыль за 2-й квартал 2026 года выросла в 7 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 27,8 млрд руб. (156 руб./акция). - В первом полугодии 2026 года прибыль составила +288 руб./акция против убытка -73 руб./акция в первом полугодии 2025-го. - Несмотря на рост прибыли, привилегированные акции с 12 августа упали на 30% — до 730 руб. Причина: новости о планах Башкирии продать оставшийся пакет Роснефти. Башнефть — башкирская «дочка» Роснефти — в отличие от большинства нефтяников зарабатывает в основном на нефтепродуктах, а не на сырой нефти. Это важно: цены на бензин и дизель в мире и в России за последний год выросли сильнее, чем на нефть, что прямо повлияло на прибыль компании. Компания перестала публиковать квартальные отчёты по РСБУ — теперь раскрытие раз в год. Но прибыль можно рассчитать косвенно, через данные о стоимости чистых активов (СЧА). Это стандартная практика для тех, кто следит за «мелким шрифтом». СЧА — это по сути разница между всеми активами компании и её обязательствами. Если за квартал активов стало больше, значит, компания заработала. Если меньше — убыток. Вот как менялась СЧА Башнефти (данные телеграм-канала [Razb0rka](https://t.me/RAZB0RKA/4437)): - 31 декабря 2025 — 746 млрд руб. - 31 марта 2026 — 769 млрд руб. - 30 июня 2026 — 785 млрд руб. Чтобы получить квартальную прибыль, берём разницу между СЧА на конец и начало квартала, а потом прибавляем дивиденды, которые компания выплатила за этот период (бухгалтеры вычитают их из СЧА после одобрения). Считаем за 2-й квартал 2026: 785 млрд (на 30 июня) минус 769 млрд (на 31 марта) = 16 млрд руб. Плюс дивиденды за 2025 год — 12 млрд руб. (их одобрили в конце 2-го квартала). Итого: 16 + 12 = **27,8 млрд руб.** Или в пересчёте на акцию: 27,8 млрд / 177,6 млн акций (общее количество) = 156 руб. на одну акцию (как обыкновенную, так и привилегированную — дивиденды платят на оба типа почти одинаково, но есть нюансы в уставе). **Сравнение с прошлым годом:** в 2-м квартале 2025 прибыль была примерно 4 млрд руб. (по данным канала). Рост в 7 раз — цифра, которую стоит проверять, когда выйдет годовой отчёт, но динамика очевидна. **Первое полугодие 2026 целиком:** СЧА выросла на 785 - 746 = 39 млрд. Плюс дивиденды за 2025 (12 млрд, так как они связаны с результатами 2025 года, но выплачены в 2026-м). Итого 51 млрд руб., или 288 руб./акция. Для сравнения: в первом полугодии 2025 был чистый убыток -13 млрд руб., то есть -73 руб./акция. Компания развернулась на 180 градусов. ### Откуда такой резкий рост прибыли? Башнефть — прежде всего переработчик и продавец нефтепродуктов. По данным РБК (апрель 2026), выручка компании в 2025 году упала на 12% (до 740,2 млрд руб.), а чистая прибыль по РСБУ — в 2,2 раза (до 46,6 млрд). Но 2026 год, судя по квартальным данным, пошёл иначе. Почему так: мировые цены на нефтепродукты (бензин, дизель, мазут) в 2025–2026 годах выросли сильнее, чем на сырую нефть. Внутренний рынок тоже: правительство регулирует цены на бензин, но маржа переработки (спред между ценой нефти и ценой бензина) остаётся высокой. Плюс Башнефть традиционно получает часть выручки от продажи нефтепродуктов на экспорт — там цены привязаны к мировым. Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман в комментарии РБК отметил, что дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО. По его оценке, за счёт факторов первого полугодия прибыль по МСФО за 2026 год может составить 114,4 млрд руб. ### Что происходит с акциями? Казалось бы, отличные финансовые результаты. Но с 12 августа привилегированные акции Башнефти упали на 30% — с примерно 1050 руб. до 730 руб. (источник: канал Razb0rka). 13 августа за один день они снизились на 7% до 860 руб., как сообщает [Интерфакс](https://www.interfax.ru/business/1109059). Причина — новости о возможной продаже государственного пакета. На начало 2026 года Башкирия владела блокирующим пакетом в 25%+1 акция (44,4 млн акций: 38,1 млн обыкновенных и 6,3 млн привилегированных). Глава республики Радий Хабиров заявил: «Мы планируем продавать оставшийся пакет в "Башнефти"». А премьер-министр Башкирии Андрей Назаров уточнил, что часть пакета уже продана Роснефти с условием обратного выкупа. Рынок воспринял это негативно. Обычно, когда крупный пакет продаётся основному акционеру (Роснефти), миноритарии опасаются, что компания будет работать в интересах государства или что дивиденды снизят. Кроме того, если Роснефть консолидирует больше акций, она может инициировать принудительный выкуп (поглощение) миноритарных пакетов по цене, которая может не устроить мелких держателей. ### Что это значит для инвестора? Давайте посчитаем. Если расчётная прибыль первого полугодия 2026 — 288 руб./акция, то за весь год может быть около 500–550 руб. (с поправкой на сезонность). При дивидендной политике 25% от прибыли по МСФО — это примерно 125–140 руб. дивидендов на акцию. При текущей цене префов 730 руб. это даёт дивидендную доходность **17–19%**. Звучит красиво, но. Здесь есть несколько «но»: - **Продажа пакета — неопределённость.** Пока не ясны условия сделки. Если произойдёт принудительный выкуп по цене ниже 730 руб., инвесторы потеряют часть вложений. Если выкуп будет по рыночной цене, то падение может продолжиться. - **Риск снижения прибыли во втором полугодии.** Цены на нефтепродукты не стоят на месте. Мировая экономика замедляется, Китай снижает спрос на нефть. Если маржа переработки упадёт, прибыль Башнефти может сократиться. - **Отсутствие квартальной отчётности.** Вы считаете прибыль по СЧА, но это косвенная оценка. Официальная отчётность по МСФО выходит раз в год. Вы не видите, что происходит внутри: могут быть разовые доходы или убытки, изменения в [долговой нагрузке](https://bezpafosafin.ru/slovar/dolgovaya-nagruzka/), судебные споры. - **Долговая нагрузка.** В предоставленных данных её нет, но нефтяные компании часто имеют значительный долг. Если Роснефть после консолидации решит нагрузить Башнефть долгами (например, для финансирования сделки), дивиденды пострадают. ### Резюме Первый взгляд — компания резко нарастила прибыль. Дивидендная доходность может быть двузначной. Но рынок не покупает — и не просто не покупает, а продаёт. Значит, инвесторы видят риски, которые не компенсируются даже высокой прибылью. Или считают, что рост прибыли — временное явление. **Для тех, кто держит акции Башнефти:** ситуация неоднозначная. С одной стороны, есть реальный бизнес с денежным потоком. С другой — корпоративные риски, связанные с контролем и возможным поглощением. **Алекс вот что скажет: **я не знаю, будет ли выкуп по хорошей цене или нет. Но если вы покупали префы как дивидендную историю на долгий срок, сейчас хороший момент проверить свои ожидания. **Вопрос к вам:** А вы продолжаете держать префы Башнефти после падения на 30% — или вышли, опасаясь принудительного выкупа? Если держите, то какая доходность для вас стала бы точкой выхода? *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.* --- Это markdown-версия страницы https://bezpafosafin.ru/2026/09/02/pribyl-bashnefti-vyrosla-v-7-raz-no-akczii-upali-na-30/ — то же содержание, другой формат. При цитировании указывайте источник и ссылку. Материалы не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.