# ВУШ: выручка растёт, поездки стоят > Кратко о главном (TL;DR): - Выручка ВУШ за первое полугодие 2026 года — 5,6 млрд рублей (+4% к прошлому году). Рост скромный, и он не спасает от убытков. - Чистый убыток остался почти на месте: 1,7 млрд рублей. Компания экономит на расходах, но долг растёт, а окупаемость каждого самоката падает. - Количество поездок за полгода не выросло (56 млн), хотя пользователей стало на 20% больше. Флот в Рос… Источник: https://bezpafosafin.ru/2026/09/07/vush-vyruchka-rastyot-poezdki-stoyat/ Издание: Без пафоса — финансы (bezpafosafin.ru) Автор: Антон Сергеев Опубликовано: 2026-09-07 Рубрики: Рынки **Кратко о главном (TL;DR):** - Выручка ВУШ за первое полугодие 2026 года — 5,6 млрд рублей (+4% к прошлому году). Рост скромный, и он не спасает от убытков. - Чистый убыток остался почти на месте: 1,7 млрд рублей. Компания экономит на расходах, но долг растёт, а окупаемость каждого самоката падает. - Количество поездок за полгода не выросло (56 млн), хотя пользователей стало на 20% больше. Флот в России сокращают, в Латинской Америке — наращивают. **Что произошло** Whoosh (ВУШ) опубликовал отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года. Цифры вышли неоднозначные: компания сократила операционный убыток, но не смогла показать рост ключевого показателя — количества поездок. В июле операционные результаты были слабыми, и это отразилось на всём полугодии. В переводе на русский: сервис аренды самокатов привлёк больше пользователей, но они стали кататься не чаще. А каждый самокат приносит меньше денег, чем год назад. **Чем зарабатывает ВУШ** ВУШ — крупнейший оператор кикшеринга в России. Бизнес устроен просто: компания закупает электросамокаты, расставляет их по городам, а пользователи платят за поминутную аренду. Дополнительно есть подписки и реклама, но основа выручки — поездки. Модель требует огромных вложений в парк техники. Самокат — расходный материал: его нужно обслуживать, чинить, заряжать и периодически списывать. Поэтому для оценки бизнеса смотрят не только на выручку, но и на то, сколько денег приносит один самокат. **Цифры за полугодие** Выручка за январь—июнь 2026 года составила 5,6 млрд рублей. Это на 4% больше, чем за тот же период 2025-го. Для сравнения: [инфляция](https://bezpafosafin.ru/slovar/inflyacziya/) в России за это время была выше, так что рост выручки в реальном выражении — около нуля. Операционный убыток сократился на 32% — до 0,4 млрд рублей. Компания жёстко экономила на расходах, и это сработало. Но чистый убыток почти не изменился: 1,7 млрд рублей против 1,66 млрд годом ранее. Убыток на акцию — 15,6 рубля. Почему операционный убыток уменьшился, а чистый — нет? Потому что выросли процентные расходы. Компания платит проценты по кредитам, и [долговая нагрузка](https://bezpafosafin.ru/slovar/dolgovaya-nagruzka/) увеличивается. Подробнее об этом — ниже. **Операционные показатели: где рост, а где топтание** Главная проблема видна в операционных метриках. За первое полугодие 2026 года: - самокатов — 239 тысяч штук (примерно столько же, сколько год назад); - зарегистрированных пользователей — 37 млн (+20%); - поездок — 56 млн (рост 0%). То есть пользователей стало заметно больше, но кататься они стали не чаще. Это тревожный сигнал: аудитория растёт за счёт новых регистраций, а реальная частота использования — нет. Отдельно стоит отметить данные за пять месяцев, которые приводил «Интерфакс» со ссылкой на компанию. За январь—май 2026 года поездок было 37,4 млн (+2% к прошлому году), а самокатов — 239 тысяч (+3%). Генеральный директор ВУШ Дмитрий Чуйко тогда заявлял, что май подтверждает возвращение к росту. Но итоги полугодия показали, что июнь и июль этот оптимизм не оправдали: поездки вышли в ноль. **География: Россия и Латинская Америка** Компания перестраивает парк. В России и СНГ флот сократили на 20 тысяч самокатов — до 215 тысяч. В Латинской Америке, наоборот, увеличили в 2,3 раза — до 24 тысяч штук. Логика понятна: в Латинской Америке выше маржинальность или больше потенциал роста. Но это и дополнительные риски: другая экономика, другое регулирование, другой платёжеспособный спрос. Пока этот сегмент небольшой — 24 тысячи самокатов против 215 тысяч в России, — но направление задано. **Окупаемость самокатов ухудшается** Самая важная часть отчёта — экономика одного самоката. Давайте посчитаем. Годовая выручка с одного самоката снизилась с 60,5 тысячи рублей в первом полугодии 2025-го до 51,8 тысячи рублей годом позже. Падение примерно на 14%. Операционная прибыль с учётом амортизации (OIBDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) на один самокат упала с 17 до 13 тысяч рублей. А процентные расходы выросли с 9 до 11 тысяч рублей на самокат. Вот что это значит. Самокат приносит всё меньше денег, а обслуживание долга стоит всё дороже. Разница между доходом и расходами сужается. Если тренд продолжится, компания выйдет в ноль по этому показателю — и тогда каждый самокат начнёт приносить чистый убыток. **Долговая нагрузка** Точную сумму долга в предоставленных данных не раскрыли, но косвенные признаки говорят о росте нагрузки. Процентные расходы на один самокат выросли на 22% — с 9 до 11 тысяч рублей. Это значит, что компания либо взяла больше кредитов, либо рефинансировала старые под более высокий процент. С учётом [ключевой ставки](https://bezpafosafin.ru/slovar/klyuchevaya-stavka/), которая остаётся высокой, обслуживание долга — одна из главных статей расходов. Экономия на операционных затратах съедается процентными платежами. Именно поэтому чистый убыток не сокращается, хотя компания урезала расходы. **Риски** - **Отсутствие роста поездок.** Пользователи не начинают кататься чаще. Если это не сезонное колебание, а новая реальность, то выручка упрётся в потолок. - **Ухудшение экономики самоката.** Выручка с одной машины падает, а расходы на обслуживание долга растут. Разрыв сужается. - **Долговая нагрузка.** Проценты по кредитам съедают эффект от экономии. Если ставки не снизятся, давление сохранится. - **Географический риск.** Экспансия в Латинскую Америку — ставка на новый рынок. Она может окупиться, а может потребовать дополнительных вложений без быстрой отдачи. - **Сезонность.** Кикшеринг — бизнес, зависящий от погоды. Холодное дождливое лето напрямую бьёт по поездкам. Первое полугодие включает весенние месяцы, но основной сезон — это июнь—август. Слабый июль, о котором предупреждали операционные данные, — плохой знак для всего года. **Что это значит для инвестора** Компания делает то, что должна делать в сложный период: режет расходы и ищет новые рынки. Операционный убыток сократился — это плюс. Но фундаментальная проблема не решена: самокаты приносят меньше денег, а долг становится дороже. Если вы держите акции ВУШ, ключевой вопрос — сможет ли компания вернуть рост поездок в пиковый сезон. Если нет, то экономия на расходах — это лишь отсрочка, а не решение. Если вы только присматриваетесь к бумаге, стоит дождаться отчётности за девять месяцев или за весь год. Она покажет, был ли провал в поездках разовым или это системная история. Я не знаю, что будет со ставкой в декабре, и тот, кто говорит, что знает, — тоже не знает. Но при текущих цифрах экономика каждого самоката продолжает ухудшаться. Это факт из отчёта, а не мнение. А вы замечаете разницу в работе кикшеринга в этом году — самокатов стало меньше или поездки подорожали? --- Это markdown-версия страницы https://bezpafosafin.ru/2026/09/07/vush-vyruchka-rastyot-poezdki-stoyat/ — то же содержание, другой формат. При цитировании указывайте источник и ссылку. Материалы не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.