# Segezha отчиталась за 2 квартал: выручка не растёт, убыток сократился вдвое > Выручка Segezha за 2 квартал 2026 года составила 20,5 млрд руб. — это почти без изменений к прошлому году (+1,3%). Источник: https://bezpafosafin.ru/2026/09/29/segezha-otchitalas-za-2-kvartal-vyruchka-ne-rastyot-ubytok-sokratilsya-vdvoe/ Издание: Без пафоса — финансы (bezpafosafin.ru) Автор: Антон Сергеев Опубликовано: 2026-09-29 Обновлено: 2026-10-05 Рубрики: Рынки **Кратко о главном (TL;DR)** - Выручка Segezha за 2 квартал 2026 года составила 20,5 млрд руб. — это почти без изменений к прошлому году (+1,3%). - Чистый убыток сократился на 18% до 7,44 млрд руб. Но это эффект «базы»: год назад компания разово списала 5,6 млрд руб. из-за консервации завода. - Капитал остаётся отрицательным: минус 15 млрд руб. Компания продолжает генерировать убытки, просто чуть меньшие, чем раньше. Segezha Group опубликовала отчётность по МСФО за второй квартал 2026 года. Цифры ожидаемо слабые: бизнес по-прежнему убыточен, выручка стоит на месте, а долг медленно растёт. В отчёте есть один формально позитивный момент — сокращение чистого убытка почти на 20%. Но, как обычно, дьявол в деталях: год назад убыток был раздут из-за разовых списаний. Давайте разберёмся, что происходит на самом деле. **Чем зарабатывает Segezha** Segezha — это крупный лесопромышленный холдинг. Если коротко, компания пилит и перерабатывает дерево. Основные направления — производство пиломатериалов, фанеры, бумаги и упаковки. Бизнес сильно зависит от цен на эти товары на мировых рынках и от курса рубля. Внутри компании есть и лесной дивизион, который обеспечивает сырьём собственные заводы, но основной доход формирует переработка. **Что показал отчёт за 2 квартал 2026 года** Смотрите, что происходит с ключевыми показателями. Выручка за апрель–июнь составила 20,5 млрд руб. Это всего на 1,3% больше, чем за тот же период прошлого года [3]. В переводе на русский — рост остановился. Для сравнения: за первое полугодие выручка упала на 15% до 37,98 млрд руб. [3]. То есть во втором квартале компания смогла немного отыграть падение начала года, но не более того. Операционный убыток составил 2,5 млрд руб. Год назад он был 7,1 млрд руб. Снижение на 71% [1]. Но и здесь есть оговорка. В прошлом году компания законсервировала один из лесопильных заводов и разово списала активы на 5,6 млрд руб. Если убрать этот разовый фактор, операционный убыток в этом году просто остался на том же уровне. Чистый убыток за квартал — 7,44 млрд руб. [3]. Это на 18% лучше, чем год назад, но по абсолютной величине убыток огромный. За первое полугодие накопленный чистый убыток составил 15,3 млрд руб. [3]. Для понимания масштаба: это примерно половина всей выручки за полгода. **Почему убыток на акцию сократился на 90%** Это самый интересный момент. Формально убыток на акцию за квартал составил минус 0,09 руб. Год назад было минус 0,9 руб. Снижение в десять раз. Но это не значит, что бизнес вдруг стал сильно лучше. Просто в прошлом году завершилась огромная допэмиссия [1]. Количество акций компании выросло в пять раз. Убыток просто «размазали» по большему числу бумаг. Для акционера это скорее плохая новость, чем хорошая: доля каждого в бизнесе размылась, а сам бизнес по-прежнему убыточен. **Долг и капитал: где опасность** Теперь к балансу. Чистый долг на конец июня составил 77,04 млрд руб. [3]. За квартал он вырос на 3,7% [3]. Это не критичный рост, но при убыточном бизнесе долг — это тяжесть. Компания должна обслуживать проценты, и пока она делает это за счёт новых заимствований. Главная проблема видна в капитале. Отрицательный капитал «вырос» до минус 15 млрд руб. [1]. В переводе на русский это значит, что обязательства компании больше, чем её активы. Накопленный убыток достиг 139 млрд руб. [1]. Формально компания банкрот по балансу, но на практике такие ситуации решаются реструктуризацией долга или допэмиссией, а не ликвидацией. **Что это значит для инвестора** Segezha — это история про восстановление отрасли, а не про текущие финансовые результаты. Сейчас компания в плохой фазе цикла: цены на продукцию низкие, спрос восстанавливается медленно. Отчёт за квартал не показал ни одного признака перелома к лучшему. Выручка стагнирует, убыток сохраняется, долг растёт. Единственный позитив — это сокращение убытков год к году. Но он, как мы выяснили, во многом бухгалтерский. Реальная операционная деятельность по-прежнему убыточна. Пока компания не выйдет в плюс по OIBDA (а за квартал она составила всего 0,45 млрд руб. при выручке 20,5 млрд [3]), говорить о восстановлении рано. Держать или покупать эти бумаги — решение за вами. Но помните: при таком размытии капитала и отрицательном собственном капитале любые новости о допэмиссии или реструктуризации могут сильно ударить по цене. А вы как считаете: стоит ли верить в историю Segezha на текущих уровнях или это ловушка средней руки, и разумнее присмотреться к другим секторам? *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.* --- Это markdown-версия страницы https://bezpafosafin.ru/2026/09/29/segezha-otchitalas-za-2-kvartal-vyruchka-ne-rastyot-ubytok-sokratilsya-vdvoe/ — то же содержание, другой формат. При цитировании указывайте источник и ссылку. Материалы не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.