🥃 УРА, ДИВИДЕНДЫ НЕ ОТМЕНЯТ

Чиновники придумали новую гениальную идею: заставить все энергокомпании с госдолей отправлять дивиденды не миноритариям, а на инвестпрограммы. То есть забрать у вас прибыль и сделать вид, что так и надо.

В начале 2025 года Минфин предложил обязать госкомпании направлять до 50% чистой прибыли на инвестпрограммы вместо дивидендов, аргументируя это необходимостью финансирования нацпроектов и импортозамещения. Инициатива вызвала резкую критику со стороны миноритариев и аналитиков, указавших на риск снижения доходности акций и оттока частных инвесторов. Минэкономразвития выступило против, напомнив, что текущая дивидендная политика уже предусматривает выплату не менее 50% прибыли по МСФО для госкомпаний, а любое изъятие средств снизит привлекательность российского рынка для иностранного капитала.

В 2022 году правительство уже вводило временный мораторий на дивиденды госкомпаний для поддержки бюджета, что привело к падению индекса Мосбиржи на 10% за месяц. Тогда выплаты были разморожены только к концу года после корректировки бюджетных параметров. Текущая инициатива Минфина — часть более широкой дискуссии о перераспределении прибыли госкомпаний в условиях дефицита бюджета, который по итогам 2024 года составил 1,6 трлн рублей при плане в 1,3 трлн.

Совокупный объем дивидендов российских эмитентов в 2024 году достиг 4,2 трлн рублей, из которых 1,8 трлн пришлось на госкомпании. Ключевые бенефициары — «Сбер» (750 млрд руб.), «Роснефть» (350 млрд руб.) и «Газпром», который после двухлетнего перерыва планировал возобновить выплаты. Отмена дивидендов этих эмитентов могла бы снизить доходность индекса Мосбиржи на 1,5–2 процентных пункта и спровоцировать отток частных инвесторов, доля которых в объеме торгов акциями на Мосбирже составляет около 40%.

Рынок уже отреагировал на риски: с начала марта акции «Роснефти» снизились на 4%, «Газпрома» — на 6%. Аналитики оценивают потенциальное падение индекса Мосбиржи в 5–7% в случае принятия инициативы. Окончательное решение ожидается не ранее осени 2025 года в рамках бюджетного цикла, особенно если нефтегазовые доходы продолжат снижаться — в январе-феврале 2025 года они упали на 12% год к году.