🛢️ НЕФТЯНКА — ЛОХОТРОН ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ?

Обзор нефтянка: Эксперт Владимир Левченко* вбрасывает неудобную правду: акции нефтянки — ловушка. Механика простая — нефть дорожает, все бегут скупать Лукойл и Роснефть, думая, что сорвут куш. Но наша налоговая система устроена хитрее — каждый лишний доллар сверху уходит прямиком в бюджет через НДД и демпфер. Нефтяники работают просто как конвейер денег для казны, акционерам достаются крохи, а жир уходит государству. Хотите играть от нефти — берите ОФЗ, они хотя бы от роста доходов бюджета выигрывают. Главный вопрос: сами всё ещё сидите в нефтянке или уже слили позиции?

В основе утверждений Владимира Левченко лежит реальный механизм налогового маневра в нефтяной отрасли РФ, действующий с 2019 года. Ключевые элементы — налог на дополнительный доход (НДД) и демпферный механизм. НДД действительно изымает до 80% сверхдоходов от роста цен на нефть (при цене Urals выше $25 за баррель). Демпфер, введенный в 2019 году, субсидирует нефтепереработку, но при высоких мировых ценах фактически работает как дополнительный налог: если экспортная альтернатива выше внутренней цены, нефтяники доплачивают бюджету. По данным Минфина, в 2023 году при средней цене Urals $62,99 за баррель нефтегазовые доходы бюджета составили 8,82 трлн рублей, из которых на долю НДД и демпфера пришлось около 40%. При этом дивидендная доходность акций «Роснефти» и «Лукойла» в 2023 году не превышала 6-8% — ниже инфляции и доходности ОФЗ (10-12% годовых).

С 2019 года в России действует налоговый маневр в нефтяной отрасли, который включает налог на дополнительный доход (НДД) и демпферный механизм. Эти меры были введены для оптимизации налоговых поступлений в бюджет и поддержки нефтяной переработки. Однако они также значительно снизили привлекательность акций нефтяных компаний для инвесторов, так как большая часть доходов от роста цен на нефть уходит в бюджет, а акционерам остаются лишь небольшие дивиденды.

Ожидается, что продолжение такой налоговой политики приведет к снижению интереса инвесторов к акциям нефтяных компаний, что может негативно сказаться на их рыночной капитализации. В условиях высокой инфляции и растущих ставок по ОФЗ, инвесторы могут предпочесть более надежные и доходные инструменты, что дополнительно усугубит ситуацию для нефтяников.

На фоне глобальных изменений в энергетическом секторе и перехода к более устойчивым источникам энергии, российские нефтяные компании могут столкнуться с дополнительными вызовами. Снижение спроса на нефть и возможные санкции могут привести к дальнейшему ухудшению финансовых показателей, что сделает акции еще менее привлекательными для инвесторов.