🏦 ВЭБ набрал ₽150 млрд. Чует, где ставка будет?

Обзор набрал: Госкорпорация ВЭБ.РФ зашла на рынок с RUONIA-линкерами (флоатерами) на сумму 150 млрд рублей. Изначально планировали 100 млрд — объём увеличили на 50% за один подход. Купон привязан к ставке RUONIA + спред 1,85% годовых. ВЭБ мог бы взять классику с фиксом по дешёвке, но выбрал плавающий купон. Значит, внутри госкорпорации не ждут скорого снижения ключевой ставки — страхуются от высокой волатильности. Лично для нас сигнал простой: флоатеры и линкеры сейчас — база для портфеля, а не экзотика.

ВЭБ.РФ разместил флоатеры на рекордные 150 млрд рублей, что в 1,5 раза превысило изначальный ориентир. Спред к RUONIA в 1,85% годовых — один из самых узких среди выпусков госструктур в 2025 году. Для сравнения: в феврале «ДОМ.РФ» размещал аналогичные бумаги со спредом 2,1%, а Минфин по ОФЗ-ПК (флоатерам) в марте давал премию около 2,0% к RUONIA. Выбор плавающего купона вместо фикса на фоне текущей ключевой ставки 21% и ожиданий её снижения до 17–18% к концу года сигнализирует: ВЭБ хеджирует риск того, что ЦБ задержится с смягчением политики из-за сохраняющегося инфляционного давления (прогноз Минэкономразвития на 2025 год — 7,0–7,5%).

В условиях высокой инфляции и нестабильности на финансовых рынках, Центральный банк России сохраняет ключевую процентную ставку на уровне 21%. Это создает давление на государственные корпорации, такие как ВЭБ.РФ, которые ищут способы оптимизации своих долговых инструментов. ВЭБ выбрал плавающий купон для своих новых выпусков, что указывает на ожидания дальнейшей волатильности и возможное задерживание смягчения денежно-кредитной политики.

Увеличение объема размещения до 150 млрд рублей свидетельствует о высоком спросе на такие инструменты, а также о готовности инвесторов принимать на себя риски, связанные с плавающими ставками. Это может привести к росту интереса к аналогичным выпускам от других государственных и частных эмитентов, что, в свою очередь, может изменить структуру долгового рынка в России.

Сравнение со спредами других выпусков, таких как бумаги «ДОМ.РФ» и ОФЗ-ПК, показывает, что ВЭБ.РФ предлагает более привлекательные условия для инвесторов. Это может подтолкнуть другие госструктуры к пересмотру своих стратегий размещения, что создаст новые возможности для инвестирования в условиях текущей экономической ситуации.