ЧМК отчитался: выручка минус 37%, убыток вырос в четыре раза

Автор: Антон Сергеев

Кратко о главном (TL;DR):

• Выручка ЧМК за первое полугодие 2026 года по РСБУ — 49,2 млрд рублей, это на 37,3% меньше, чем год назад.
• Чистый убыток — 12,1 млрд рублей против убытка 3,2 млрд рублей в первом полугодии 2025 года.
• Компания продолжает генерировать убыток, и он растёт: расходы на обслуживание долга, вероятно, съедают всё, что остаётся от операционной деятельности.

Челябинский металлургический комбинат опубликовал отчётность по РСБУ — это российские стандарты бухгалтерского учёта, по которым отчитываются перед налоговой и акционерами. Цифры мрачные. Давайте посмотрим, что именно произошло.

Выручка упала на треть. В переводе на русский: компания продала значительно меньше металлопродукции, чем в первой половине прошлого года. Причины, как обычно, в падении спроса и цен на сталь — но РСБУ не раскрывает структуру, поэтому деталей мы не видим.

Смотрите, что тут происходит с убытком. Год назад он был 3,2 млрд, сейчас — 12,1 млрд. Убыток вырос почти в четыре раза. Для металлургической компании это много. Чтобы платить по долгам, проценты и налоги, нужна прибыль. А её нет. Похоже, компания живёт на заёмные деньги, и проценты по кредитам давят на результат.

Звучит красиво, но. Важная оговорка: РСБУ и МСФО (международные стандарты финансовой отчётности) часто дают разные картины. ЧМК — часть большой группы, и в консолидированной отчётности материнской компании цифры могут выглядеть иначе. Но для самого ЧМК как юридического лица картина такая: выручка падает, убыток растёт.

Что это значит для вас, если вы не акционер ЧМК и не держите его облигации. Если вы держите — это повод перечитать условия и подумать, насколько вам комфортен риск. Прямо сейчас компания не зарабатывает, а тратит. Для эмитента облигаций это тревожный звонок: чем дольше длится убыток, тем выше риск, что компания не расплатится по долгам. Но банкротство — это крайний сценарий, до него обычно далеко.

Если вы просто смотрите на металлургический сектор с идеей «купить подешевле» — не торопитесь. Один отчётный период не говорит о тренде. Падение выручки на 37% — это факт, а не повод для паники или покупки. Нужно смотреть динамику за несколько кварталов и то, что будет со спросом на сталь.

Лично моё мнение: отчёт слабый, и объяснять это «сезонностью» или «разовыми факторами» уже не получается. Два полугодия подряд компания убыточна, и убыток растёт. Это устойчивый тренд, а не случайность.

А вы держите бумаги ЧМК или просто следите за отчётностями из любопытства? Что вас в них держит — дивиденды, которые когда-нибудь вернутся, или что-то ещё?