Акции ВСМПО-АВИСМА выросли в 1,4 раза за три недели. Что в отчёте

Автор: Антон Сергеев

Кратко о главном (TL;DR): — Акции ВСМПО выросли на 40% за три недели — до 25 800 ₽ — При этом компания показала чистый убыток 7,2 млрд ₽ по итогам полугодия — Выручка упала на 19%, себестоимость выросла на 11% — Операционный убыток — четвёртый квартал подряд

За три недели акции ВСМПО-АВИСМА подорожали в 1,4 раза. Сейчас они стоят около 25 800 ₽. Инвесторы явно чему-то обрадовались. Только вот чему — непонятно, если посмотреть на отчётность компании по РСБУ за первое полугодие 2026 года.

Давайте разберёмся, что там происходит.

Цифры без прикрас

Выручка за январь-июнь — 31,6 млрд ₽. Это на 19% меньше, чем год назад. Доходы от продажи титановой продукции упали ещё сильнее — на 22,3%, до 26,95 млрд ₽.

Себестоимость при этом выросла на 11% — до 31,1 млрд ₽. То есть компания тратит на производство почти столько же, сколько зарабатывает. Итог — операционный убыток 6,6 млрд ₽.

Чистый убыток — 7,2 млрд ₽. Для сравнения: год назад за тот же период была чистая прибыль 8,66 млрд ₽. Разница — почти 16 млрд ₽.

Убыток на акцию — 626 ₽.

Что пошло не так

Главная история — потеря рынков Boeing и Airbus. До 2022 года ВСМПО поставляла этим двум компаниям до 50–70% их титана. Сейчас этот канал закрыт.

Компания пытается переориентироваться, но быстро это не делается. Операционный убыток держится уже четвёртый квартал подряд. Рентабельность операционной прибыли — минус 20–25%. Это серьёзно.

Плюс прочие доходы упали в 14 раз — до 699 млн ₽. А прочие расходы, наоборот, выросли в 2,2 раза — до 4,65 млрд ₽. Откуда взялись эти расходы — в отчёте деталей нет, но сумма заметная.

Почему акции растут

Здесь есть два возможных объяснения. Первое — рынок закладывается на будущее восстановление. ВСМПО остаётся крупнейшим мировым производителем титана. Если геополитическая ситуация изменится, компания может вернуть западных заказчиков. Но это ставка на событие, которое может не произойти.

Второе — спекулятивный разгон. Когда акции падают долго, рано или поздно находится кто-то, кто решает «купить на дне». Дальше подтягиваются другие. Рост на 40% за три недели при убыточной отчётности — это скорее азарт, чем фундаментальный анализ.

Что это значит для инвестора

Если вы держите акции ВСМПО — у вас есть позиция, которая выросла за три недели. Вопрос в том, на чём основан этот рост. Если на ожиданиях — они могут не оправдаться. Если на реальном улучшении бизнеса — его пока не видно в отчётах.

Если вы только присматриваетесь — стоит понимать, что компания убыточна уже год. Выручка падает, долги растут. Кредиторская задолженность на конец первого квартала — 77,6 млрд ₽. Это больше годовой выручки.

ВСМПО — уникальный актив. Но уникальность не защищает от убытков. И рост акций на 40% за три недели — не повод думать, что проблемы решены.

А вы держите акции ВСМПО или следите за ними со стороны — и на что обращаете внимание в первую очередь?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.