ЛУКОЙЛ: 300 млрд прибыли по РСБУ за 2 квартал

Автор: Антон Сергеев

ЛУКОЙЛ опубликовал отчётность по РСБУ за второй квартал 2026 года. Чистая прибыль — 300 млрд рублей, на 4% меньше, чем год назад. Для инвестора важна именно эта отчётность: по закону прибыль по РСБУ является источником выплаты дивидендов.

Кратко о главном (TL;DR)

• Во втором квартале 2026 года чистая прибыль ЛУКОЙЛа по РСБУ составила 300 млрд рублей. Это на 4% меньше, чем во втором квартале 2025 года.
• Выручка выросла на 14% — до 931 млрд рублей. При этом дивиденды от дочерних компаний сократились на 14%, до 230 млрд.
• За первое полугодие прибыль по РСБУ — 362 млрд рублей, это на 10% больше, чем год назад, или 522 рубля на акцию.
• Отчёт РСБУ — база для расчёта дивидендов, поэтому за ним следят внимательнее, чем за МСФО. Отчёт по МСФО за первое полугодие появится только в конце августа.

Чем зарабатывает ЛУКОЙЛ

Выручку по РСБУ формируют продажи нефти, нефтегазопродуктов, газа, акцизы на нефтяное сырьё и дивиденды дочерних компаний. Во втором квартале дивиденды дочек составили 230 млрд рублей — на 14% меньше, чем год назад. Это заметная часть доходов головной компании.

Важно понимать: масштаб бизнеса сейчас не такой, как раньше. Из-за санкций США ЛУКОЙЛ в прошлом году списал свои зарубежные активы на 1,7 трлн рублей и начал их продавать. По данным отраслевого телеграм-канала RAZB0RKA, после этого размер бизнеса по выручке сократился в два раза. В отчёте по МСФО за 2025 год компания показала чистый убыток в 1,06 трлн рублей — это прямое следствие тех списаний. Если смотреть на прибыль без учёта разовых факторов, она снизилась в 8,5 раза — до 93 млрд рублей, или 139 рублей на акцию.

Последняя отчётность в цифрах

Вот ключевые показатели второго квартала 2026 года по РСБУ (данные из отчёта, которые приводит RAZB0RKA):

• выручка — 931 млрд рублей (+14% к прошлому году);
• себестоимость — 517 млрд рублей (+13%);
• операционная прибыль — 372 млрд рублей (+21%);
• чистая прибыль — 300 млрд рублей (−4%);
• прибыль на акцию — 433 рубля.

Операционная прибыль растёт заметно быстрее выручки — это говорит о том, что маржинальность улучшилась. Но чистая прибыль при этом снизилась на 4%. Причины не раскрываются. Возможно, сыграли роль налоговые и валютные факторы, но точных данных в отчёте нет.

За первое полугодие картина скромнее: прибыль 362 млрд рублей (+10% к прошлому году), 522 рубля на акцию. Напомню: за первый квартал прибыль была 61,8 млрд рублей — это в 3,8 раза больше, чем год назад (по данным «Коммерсанта»). То есть основной вклад в полугодовой результат внёс именно второй квартал.

Долговая нагрузка

В доступных материалах по отчёту за второй квартал цифр по долгу нет. Поэтому в этом разборе — ничего. Известно, что после введения санкций в октябре 2025 года ЛУКОЙЛ столкнулся с ограничениями на операции с зарубежными кредиторами и был вынужден продавать иностранные активы. Как изменилась структура долга после этого, мы не знаем.

Риски

Главный риск — неопределённость с зарубежными активами. Минфин США в конце апреля 2026 года продлил до 30 мая лицензию, которая разрешает операции по переговорам и заключению контрактов, связанных с их продажей. Про новые продления данных нет. Непонятно, завершена ли сделка или процесс затянулся.

Второй риск — дивиденды. По закону прибыль по РСБУ служит источником выплат. За полугодие прибыль по РСБУ — 362 млрд рублей. Этого достаточно для щедрых промежуточных дивидендов, если компания захочет их объявить. Но решение принимает совет директоров, и он пока ничего не говорил. В прошлом году прибыль по РСБУ за весь 2025 год была всего 92,5 млрд рублей — в 8,6 раза меньше, чем годом ранее (данные «Коммерсанта»). Так что на фоне слабого 2025 года нынешние результаты выглядят как восстановление.

Третий риск — цены на нефть и курс рубля. В отчёте за 2025 год компания прямо связывала падение прибыли с удешевлением углеводородов, укреплением рубля и сокращением добычи. Эти факторы никуда не делись.

Что это значит для инвестора

Для инвестора отчёт РСБУ важен прежде всего как ориентир по дивидендам. Если компания вернётся к практике промежуточных выплат, то база под них — это как раз 362 млрд рублей за полугодие. Но пока это только наши ожидания. Никаких официальных объявлений не было.

МСФО за первое полугодие выйдет только в конце августа. Тогда станет понятнее, как компания живёт без зарубежных активов и сколько реально зарабатывает на российском бизнесе. РСБУ — это взгляд на головную компанию, а не на всю группу.

Списание 1,7 трлн — это уже прошлое. На текущую операционную деятельность оно не влияет, вопрос в том, как рынок оценивает будущее без иностранных «дочек». Пока что операционная прибыль растёт на 21%, и это единственный факт, на который можно опереться. Остальное — предположения.

А вы считаете, что ЛУКОЙЛу стоит направить рекордную прибыль на дивиденды или разумнее оставить деньги на случай новых ограничений?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.