Совкомбанк отчитался за 2й квартал: прибыль выросла почти в 6 раз

Автор: Антон Сергеев

Кратко о главном (TL;DR) — Чистая прибыль Совкомбанка за 2‑й квартал 2026 года — 24 млрд рублей, что в 5,8 раза больше, чем год назад. — Прибыль на акцию за квартал — 1,10 рубля, скользящий годовой показатель (LTM) вырос до 3,33 рубля. — Капитал банка увеличился до 19,0 рубля на акцию, оценка снизилась до 0,54 капитала и 3 прибылей LTM. — В июле акции упали на 30%, затем отыграли часть снижения — сейчас около 10,3 рубля.

Что произошло

Совкомбанк опубликовал отчётность по МСФО за второй квартал 2026 года. Цифры оказались заметно лучше, чем год назад — и по большинству показателей сильнее первого квартала.

Давайте посмотрим, что изменилось.

Чем зарабатывает банк

Совкомбанк — универсальный банк с фокусом на розничное кредитование и обслуживание корпоративных клиентов. Основные источники дохода: процентные доходы (кредиты, вклады) и комиссионные доходы (расчётно-кассовое обслуживание, эквайринг, комиссии за переводы).

Плюс у банка есть небанковские направления — например, страхование, лизинг, факторинг. В отчёте за 2‑й квартал они выделены отдельной строкой.

Цифры отчёта: что выросло, что снизилось

Процентные доходы — 47 млрд рублей. Это в 3,5 раза больше, чем год назад. Основной драйвер: снижение ставок по депозитам и сокращение отчислений в резервы. В переводе на русский: банк платит меньше по вкладам, а резервы под плохие кредиты не растут — разница остаётся банку как прибыль.

Комиссионные доходы — 14 млрд рублей, рост на 20% к прошлому году. Здесь стабильная динамика: банк наращивает объём операций, комиссии растут вместе с ними.

Прочие доходы — минус 1,5 млрд рублей. Это разовые статьи, которые могут быть отрицательными в отдельном квартале. На общую картину сильно не влияют, но замечать стоит.

Небанковские доходы — 12 млрд рублей, снижение на 4% к 1‑му кварталу. Пока не критично, но тенденция обратная основной — стоит отследить в следующих отчётах.

Резервирование — минус 18 млрд рублей. Это на 28% меньше, чем в прошлом квартале. Банк меньше откладывает на возможные потери по кредитам — значит, риски по качеству портфеля пока не реализуются.

Чистая прибыль — 24 млрд рублей (по данным телеграм-канала Razb0rka). В 5,8 раза больше, чем год назад.

Здесь есть нюанс: по данным отчёта на Smart-Lab, чистая прибыль составила 25,6 млрд рублей — разница может быть из-за разных методик расчёта (с учётом субординированных облигаций и без). В любом случае, рост мощный.

Прибыль на акцию — 1,10 рубля за квартал. Скользящий годовой показатель (LTM — прибыль за последние 12 месяцев) вырос с 2,43 до 3,33 рубля на акцию.

Капитал банка увеличился с 18,1 до 19,0 рубля на акцию. Рост небольшой, но стабильный — это значит, что банк не только зарабатывает, но и накапливает капитал.

Что с оценкой

В начале года, после отчёта за 1‑й квартал, акции стоили 12,3 рубля. Оценка была: 0,7 капитала и 5 прибылей LTM.

Сейчас, после публикации отчёта за 2‑й квартал и после июльской просадки, акции торгуются около 10,3 рубля. Оценка снизилась до 0,54 капитала и 3 прибылей LTM.

Звучит красиво: очень дешёво. Но давайте разберёмся, почему так дёшево.

Долговая нагрузка и риски

Основные риски для Совкомбанка сейчас — это:

1. Качество кредитного портфеля. Если экономика ухудшится, резервы придётся увеличивать — это съест прибыль. Пока резервирование снижается, но это не гарантия на будущее.

1. Конкуренция на рынке вкладов. Если ставки по депозитам снова начнут расти, банку придётся больше платить за пассивы — маржа сожмётся.

1. Регуляторные риски. ЦБ может ужесточить требования к капиталу или к резервированию. Это давление на прибыль.

1. M&A и выплаты акционерам. Представители банка говорили, что возможны новые сделки по слияниям и поглощениям. Это может потребовать капитала — и тогда дивиденды окажутся ниже ожиданий.

1. Структура капитала. Прибыль акционеров считается за вычетом процентов по субординированным облигациям — 0,4 млрд рублей в квартал. Это небольшая сумма, но нюанс надо учитывать при оценке чистой прибыли на акцию.

Что это значит для инвестора

Плюсы, которые видны сейчас: — Прибыль растёт, капитал увеличивается, оценка низкая. — Дивидендная политика: от 25% до 50% чистой прибыли по МСФО. По расчётам на 2026 год, дивиденд может составить около 0,63 рубля на акцию. При текущей цене 10,3 рубля это даёт дивидендную доходность 6–7% — выше, чем по многим вкладам.

Минусы и неопределённость: — Акции в июле упали на 30% за короткий срок — значит, рынок видит риски, которых мы пока не видим в отчётности. Возможно, это связанные с M&A или с ожиданиями ухудшения макроэкономики. — Оценка 0,54 капитала и 3 прибылей LTM — это не просто дёшево, а подозрительно дёшево. Обычно такие оценки бывают у банков, у которых есть скрытые проблемы. — Соотношение цены к капиталу ниже 0,7 — это уровень, на котором обычно торгуются банки с плохим качеством портфеля или с неопределёнными перспективами.

Моё мнение (не совет): Совкомбанк — сильный отчёт, но рынок не верит в устойчивость прибыли. Если макроэкономика не ухудшится, а банк продолжит показывать такие же цифры, оценка должна переоцениться. Если же проблемы возникнут — текущая цена может оказаться не такой уж дешёвой.

Я бы не стал покупать на эмоциях после отчёта, но и не убегал бы, если бумага уже есть. Логичнее — смотреть на следующие кварталы: выдержит ли банк повышение ставок и рост резервов.

А вы смотрите в сторону бумаг Совкомбанка по текущей цене или обходите стороной — и почему?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.