ФосАгро: выручка выросла, прибыль упала на треть

Автор: Антон Сергеев

Кратко о главном (TL;DR) — Выручка ФосАгро во II квартале 2026 года выросла на 8% — до 149,9 млрд рублей — Чистая прибыль рухнула на 34% — до 18,4 млрд рублей из-за резкого роста себестоимости — Расходы на покупку серы выросли вдвое, на охрану — почти в 6 раз — Компания перестала раскрывать объёмы производства — оценить динамику продаж теперь сложно

ФосАгро опубликовала отчёт по МСФО за II квартал 2026 года. Цифры противоречивые: выручка подросла, но прибыль просела серьёзно. Давайте разберёмся, что произошло.

Чем зарабатывает

ФосАгро — крупный производитель фосфорсодержащих удобрений. Компания добывает руду, перерабатывает её и продаёт удобрения аграриям — и в России, и за рубежом.

С I квартала 2026 года ФосАгро перестала раскрывать операционные показатели: объёмы производства и продаж. Официальных объяснений компания не давала. Источники из канала «Разборка» (ссылка) подтверждают: теперь — только финансовая отчётность. Это усложняет анализ: без цифр по тоннажу сложно понять, за счёт чего растёт выручка — за счёт цен или объёмов.

Цифры отчёта за II квартал 2026 года

Данные из отчёта по МСФО (источник — Интерфакс, канал «Разборка»). Выручка составила 149,9 млрд рублей — это на 8% больше, чем год назад. Себестоимость выросла на 29%, до 100 млрд рублей. Разрыв между ними и дал результат: операционная прибыль упала на 40% (до 21,6 млрд), а чистая — на 34% (до 18,4 млрд). Прибыль на акцию — 142 рубля.

Что бросается в глаза. Выручка растёт — на 8% к прошлому году. 149,9 млрд — это больше, чем кварталом ранее (за I полугодие выручка составила 281,4 млрд, то есть в I квартале было около 131,5 млрд). Казалось бы, хорошо.

Но себестоимость выросла почти на треть — до 100 млрд рублей. Валовая прибыль упала на 18%, до 45,7 млрд. Операционная прибыль — минус 40%. Чистая — минус 34%.

В переводе на русский: компания заработала больше, но потратила ещё больше. Разрыв съел прибыль.

Куда ушли деньги

ФосАгро раскрыла основные статьи расходов. Вот что выросло сильнее всего (данные канала «Разборка»):

Сера — расходы выросли в 2 раза, до 22 млрд рублей. Сера — ключевое сырьё для производства фосфорной кислоты. Цены на серу на мировом рынке в 2025–2026 годах были волатильны, и компания попала под подорожание.

Хлорид калия — +34%, до 8 млрд рублей. Ещё один важный компонент удобрений.

Расходы на персонал — +24%, до 12 млрд рублей. Инфляция зарплат, дефицит кадров — общая история для многих промышленных компаний.

Электроэнергия — +24%, до 2 млрд рублей. Рост тарифов.

Но есть и необычная статья:

Охрана и пожарная безопасность — выросли почти в 6 раз, до 3,5 млрд рублей.

Напомню: в апреле 2026 года было как минимум две атаки дронов на заводы ФосАгро. Об этом писали в открытых источниках. Резкий рост расходов на безопасность выглядит прямой реакцией на эти инциденты.

Долговая нагрузка

В отчёте данных по долгу нет — компания не раскрыла этот блок в доступной части. По косвенным признакам: операционная прибыль упала, а расходы выросли, — свободный денежный поток мог снизиться. Но без цифр это предположение.

Важно: если прибыль падает, а долг остаётся прежним, нагрузка на компанию растёт. Сколько именно долга у ФосАгро на конец II квартала — мы не знаем. Компания перестала публиковать некоторые детали вместе с операционными показателями.

Что с акциями

С марта 2026 года акции ФосАгро падали. С мартовских уровней около 7930 рублей к середине июля они опускались до 4402 рублей. По данным на 24 августа — 5170 рублей. Оценка — около 12 прибылей за последние 12 месяцев (LTM). Это недорого, но не аномально дешево.

Падение понятно: рынок увидел резкое снижение прибыли и рост затрат. Отскок с 4402 до 5170 — частичное восстановление, инвесторы, возможно, решили, что дно пройдено.

Но вопрос: пройдено ли? Если расходы на сырьё и безопасность останутся высокими, давление на прибыль сохранится.

Риски

Рост себестоимости. Сера, хлорид калия, зарплаты, электричество — всё дорожает. Если цены на удобрения не будут расти такими же темпами, маржа продолжит сжиматься.

Геополитические риски. Атаки на заводы — это не только прямые расходы на безопасность, но и возможные простои. В отчёте нет данных о том, останавливалось ли производство.

Прозрачность. Компания перестала раскрывать операционные показатели. Инвесторам сложнее оценивать реальное состояние бизнеса.

Валютные риски. ФосАгро экспортирует продукцию. Если рубль укрепляется, рублёвая выручка от экспорта снижается. Если слабеет — растёт, но дорожают импортные компоненты.

Падение прибыли на акцию. 142 рубля за квартал против примерно 215 рублей год назад. Если тенденция сохранится, дивидендная база уменьшится.

Что это значит для инвестора

ФосАгро — не убыточная компания. 18,4 млрд чистой прибыли за квартал — это деньги. Но динамика тревожная: выручка растёт, а прибыль падает из-за затрат.

Рост выручки на 8% при инфляции около 9-10% в 2026 году — это фактически нулевой органический рост. Компания не растёт быстрее инфляции, а трат — всё больше.

Ключевой вопрос: разовые ли это расходы или новая норма. Если цены на серу вернутся к средним, а на безопасность больше не придётся тратить по 3,5 млрд в квартал, прибыль восстановится. Если нет — текущие уровни прибыли могут оказаться завышенными.

Я не знаю, что будет с ценами на серу через полгода. И никто не знает. Но считать, что компания «перетерпит» и всё вернётся к прежним 26% операционной рентабельности, — оптимистичное допущение, которое стоит проверять каждый квартал.

А вы держите бумаги ФосАгро или ждёте более ясной картины по затратам?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.