Схема Whoosh 70/30: IT-лицензия, Сколково и облигации на 14 миллиардов

22 июня 2026. Ассоциация владельцев облигаций официально просит ФНС и Банк России проверить налоговую модель Whoosh.

Акции компании — на Мосбирже, тикер WUSH. 56,25 рубля. Минус 5,2% за день. Но падение могло быть и сильнее — после того, как стало известно, что в обращении находится пять выпусков облигаций на сумму более 14 миллиардов рублей.

Кто-то уже пересматривает риски. Кто-то — только начинает понимать масштаб.

Поехали.

Whoosh — это не просто сервис аренды самокатов. Это налоговая конструкция, обёрнутая в мобильное приложение. Чтобы ты понимал масштаб: в сезон Whoosh совершает около 450 тысяч поездок в день. По 79 рублей каждая. 35,5 миллиона рублей выручки в день. И с этой суммы компания платит существенно меньше налогов, чем должна была бы, если бы работала как обычная транспортная контора. И чем глубже копаешь, тем интереснее становится.

АВО в своём обращении раскрыла ключевую деталь. 70% выручки от каждой поездки Whoosh квалифицирует как плату за IT-лицензию. И только 30% — как арендную плату за самокат.

Семьдесят процентов. За IT-лицензию.

Ты платишь 79 рублей, чтобы проехать от метро до дома. 55 рублей из них — по документам «лицензия на использование программного обеспечения». И только 24 рубля — «аренда средства индивидуальной мобильности».

Почему это принципиально? Потому что Whoosh — резидент «Сколково» с 2020 года. Статус даёт освобождение от НДС и налога на прибыль на 10 лет. То есть компания платит 0% налога на прибыль с IT-части выручки. А с не-IT части — стандартные 20%. Но если 30% выручки — это аренда, то с неё идёт обычный налог. Разница между статусами — десятки миллионов в месяц. Разница между тем, признают схему или нет — миллиарды.

Аренда самокатов — это транспортная деятельность. Там 20% налога на прибыль, НДС 20%, страховые взносы 30%.

IT-лицензия — это благотворительность со стороны государства.

Критерий Сколково простой: максимум 30% выручки может приходиться на не-IT деятельность. И вот тут самое смешное: дробление 70/30 — это ровно предельная граница. Ровно 70% на IT, ровно 30% на аренду. Как пишет сама Ассоциация: «Такое совпадение с пороговым критерием выглядит экономически неочевидным». Если по-русски — слишком удобно для случайности.

Выручка Whoosh за 2024 год — около 12,5 миллиарда рублей. Если 70% из них (8,75 млрд) — IT-лицензия со льготами Сколково, то экономия на налоге на прибыль — около 1,75 миллиарда в год. Плюс экономия на страховых взносах — ещё несколько сотен миллионов. Если считать совокупно за три года — получается 5-6 миллиардов экономии. Ровно столько, сколько могут потребовать при переквалификации.

Теперь понимаешь, почему у Whoosh EBITDA 30-35%? При том, что Lime на пике — 15%, а Bird вообще никогда не был прибыльным?

Не потому что алгоритмы гениальные. А потому что налоговая ставка — ноль.

Но это одна сторона. Есть и вторая.

Whoosh использует самозанятых. Самокаты покупают партнёры на НПД, сдают в платформу, получают процент с поездок. Платят 4-6% вместо 20%, если бы самокат висел на балансе компании.

Две схемы. Работают одновременно. И АВО задаёт логичный вопрос: если 70% выручки — IT-лицензия, в чём тогда роль самозанятого? Он что, лицензию сдаёт? Или самокат?

Позиция Whoosh: мы — разработчик платформы микромобильности, резидент Сколково с 2020 года. Структура выручки не влияет на налоговые обязательства. Компания настаивает, что всё законно.

Но рынок так не считает. 22 июня акции WUSH упали на 5,2%. А пять выпусков облигаций на 14+ миллиардов рублей — под вопросом. Если ФНС признает схему не соответствующей закону, Whoosh доначислят налоги за три года. С пенями и штрафами. Сумма может составить до 7-8 миллиардов рублей — больше половины рыночной капитализации.

И вот тут история становится особенно интересной. Потому что Whoosh — не стартап, который тихо сидит в углу. У компании пять выпусков облигаций в обращении. В них — деньги пенсионных фондов, управляющих компаний и частных инвесторов, которые просто искали доходность выше депозита.

АВО представляет интересы именно этих людей. И их обращение в ФНС и ЦБ — не абстрактная забота о налоговой дисциплине. Это попытка защитить инвесторов до того, как схема рухнет.

Налоговые юристы, с которыми я говорил, в голос говорят: схема 70/30 не выдержит судебной проверки. Лицензионный договор не может быть основным содержанием услуги по перемещению. Аренда — это аренда. Приложение — способ оформления, а не суть.

Теперь о главном — три способа заработать.

Первый — для тех, кто верит, что Whoosh выкрутится. Акции упали на 5%, не на 50%. Рынок пока не паникует. Если Whoosh договорится с ФНС или схему признают законной — текущая цена может оказаться точкой входа. Но если налоговая скажет «нет» — акции улетят вниз значительно глубже.

Второй — облигации. Пять выпусков, 14+ миллиардов, доходность выше рынка. Если компания пройдёт проверку — держатели получат купонный доход с премией за риск. Если нет — технический дефолт. High-yield в чистом виде.

Третий — самый умный. Прецедент Whoosh затронет весь сектор. Urent, Яндекс.Драйв, логистические платформы — все они примеряют модель «IT-платформа с самозанятыми». Если ФНС начнёт переквалифицировать схемы массово — сектор кикшеринга переоценят целиком. Кто заранее зашортил или купил защитные активы — тот в плюсе.

А теперь самое смешное. Whoosh — это не первый и не последний кейс, где IT-статус используется для минимизации налогов в реальном секторе. Яндекс.Еда, Самокат, Ситидрайв — все они примеряли или примеряют модель «мы не курьеры, мы IT-платформа». Но Whoosh пошёл дальше всех. Сделал IPO. Привлёк деньги. Выкупился. И теперь — сидит с облигациями на 14 миллиардов и вопросом от АВО.

Если ФНС даст отрицательный ответ — это будет прецедент. Не просто доначисление конкретной компании, а сигнал рынку: маскировка транспортных услуг под IT больше не работает. Весь сектор кикшеринга и логистических платформ переложат модели. Кто-то уйдёт в тень. Кто-то — будет платить по-честному. А кто-то — просто закроется.

Кстати, интересно ещё вот что. АВО не просит наказать Whoosh. Они просят разъяснить модель. Формально — для защиты инвесторов. Но в реалиях российского регулирования, когда Ассоциация с таким весом задаёт вопрос ЦБ и ФНС — ответ редко бывает в пользу компании. Обычно процедура выглядит так: ФНС даёт разъяснение, ЦБ выпускает рекомендацию, и через полгода выходит закон, который закрывает лазейку. Вопрос — успеет ли Whoosh перестроить модель до того, как схлопнутся облигации.

Ну а ты как думаешь — отобьются или будут платить?