АЛРОСА отчиталась: выручка упала вдвое, убыток почти 10 млрд

Автор: Антон Сергеев

Кратко о главном (TL;DR) — Выручка АЛРОСА в первом полугодии 2026 года упала на 48% — до 90,3 млрд рублей — Компания получила чистый убыток 9,54 млрд рублей против прибыли 40,6 млрд год назад — Чистый долг вырос на 84% за год — до 112 млрд рублей — EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) рухнула на 61%, до 14,35 млрд

АЛРОСА — крупнейший в мире производитель алмазов по объёму добычи. Компания добывает около 30% всех алмазов в мире. Основной бизнес — разведка, добыча и продажа алмазного сырья. Главный акционер — государство в лице Росимущества и Якутии.

В первом полугодии 2026 года АЛРОСА отчиталась по МСФО. Цифры, мягко говоря, не радуют.

Что случилось с выручкой

Выручка упала на 48% по сравнению с тем же периодом прошлого года — до 90,3 млрд рублей. Это серьёзное падение. Для сравнения: в первом полугодии 2025 года выручка составляла около 174 млрд.

Причина — снижение спроса на алмазы на мировом рынке. Основные покупатели — Индия, где находятся центры огранки, и Китай. Оба рынка в 2026 году показывают слабую динамику. Китайская экономика замедляется, а индийские гранильщики сокращают закупки из-за перепроизводства бриллиантов.

Плюс санкционные ограничения. АЛРОСА под блокирующими санкциями США и ЕС. Компания перенаправила поставки в Китай и Индию, но со скидкой — покупатели требуют дисконт за риск вторичных санкций.

Убыток вместо прибыли

Чистый убыток за полугодие — 9,54 млрд рублей. Годом ранее была чистая прибыль 40,6 млрд. Разница — больше 50 млрд рублей.

Откуда убыток при выручке 90 млрд? Во-первых, упала валовая прибыль — себестоимость добычи не снижается пропорционально выручке. Во-вторых, выросли финансовые расходы — проценты по кредитам. В-третьих, курсовые разницы: доллар и юань вели себя нестабильно, а у АЛРОСА часть выручки в валюте.

EBITDA — показатель, который очищает прибыль от разовых эффектов и амортизации — упала на 61%, до 14,35 млрд рублей. Это значит, что операционная деятельность компании приносит всё меньше денег.

Долговая нагрузка

Чистый долг вырос на 84% за год — до 112 млрд рублей на 30 июня 2026 года.

В переводе на русский: компания взяла больше кредитов, а денег на их погашение стало меньше. Соотношение чистый долг / EBITDA — ключевой показатель для инвесторов — ухудшилось. Год назад долг был примерно 61 млрд, а EBITDA за последние 12 месяцев — выше. Сейчас долг 112 млрд, а EBITDA за полугодие — 14 млрд. Если считать годовую EBITDA как удвоенную полугодовую, то соотношение долг/EBITDA около 4. Это высокий уровень для горнодобывающей компании. Обычно считается, что 3 и выше — зона риска.

Риски, которые видны сейчас

Санкционные риски. АЛРОСА под санкциями США и ЕС. Доступа к западным рынкам капитала нет. Продажи идут через азиатские каналы, но с дисконтом. Если санкции ужесточат — например, вторичные санкции для покупателей — продажи могут упасть ещё сильнее.

Рыночный риск. Рынок алмазов цикличен. После ковидного бума 2021–2022 годов спрос снижается. Китай — крупный потребитель — не показывает роста. Индия перерабатывает запасы сырья, накопленные в 2023–2024 годах.

Долговой риск. Долг растёт, а EBITDA падает. Если тренд продолжится, компания может столкнуться с проблемами при рефинансировании кредитов. Правда, АЛРОСА — государственная компания, и в критической ситуации государство может поддержать. Но гарантий нет.

Дивидендный риск. АЛРОСа традиционно платила щедрые дивиденды — до 100% от свободного денежного потока. При убытке и росте долга дивиденды в 2026 году под вопросом. Минфин, как акционер, может настоять на выплатах из резервов, но это увеличит долг.

Что это значит для инвестора

Смотрите, что тут происходит. АЛРОСА — не стартап и не спекулятивная история. Это крупная госкомпания с реальным бизнесом. Но сейчас бизнес переживает не лучшие времена.

Если у вас есть акции АЛРОСы, стоит перепроверить свои ожидания. Дивиденды в ближайшие полгода-год маловероятны. Цена акций, скорее всего, будет под давлением — пока отчётность не начнёт улучшаться.

Если вы только присматриваетесь к бумаге — возможно, стоит подождать. Падение выручки на 48% и убыток — не та картина, на которой хочется покупать. Даже если акции кажутся дешёвыми, дешевизна может быть оправданной.

Ключевой вопрос: когда восстановится рынок алмазов? Я не знаю. Тот, кто говорит, что знает — тоже не знает. Спрос на алмазы зависит от экономик Китая и Индии, а их траектория сейчас неочевидна.

Единственное, что можно сделать — следить за отчётностью. Если в третьем квартале 2026 года выручка перестанет падать, это будет первым позитивным сигналом. Если падение продолжится — риски реализуются.

А у вас есть акции АЛРОСы или других сырьевых компаний — и как вы оцениваете их перспективы на фоне текущей ситуации на рынке?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.